20170531-中国银河-电力行业行业研究报告：电价改革稳步推进_40页_1mb

报告摘要

电力行业分析总结

核心内容概述

本报告主要围绕电力行业近期表现、煤炭价格走势、电力体制改革进展、投资建议以及行业动态等方面展开分析。电力行业整体表现弱于大盘，但部分火电和水电企业表现较好。煤炭价格持续下跌，但受“迎峰度夏”预期影响，预计6月煤炭市场将有所好转。电力体制改革进入关键阶段，输配电价改革试点逐步推进，重点在于优化电力资源配置、促进可再生能源消纳。此外，新能源发展面临补贴缺口、消纳难题等挑战，但也迎来政策支持和技术创新带来的新机遇。

主要观点

电力行业表现
- 本周电力行业指数下跌1.1%，跑输大盘。
- 电力个股多为下跌，涨幅前五为国电电力、中国核电、长江电力、国投电力和华能国际；跌幅前五为闽东电力、东方能源、三峡水利、中闽能源和西昌电力。
煤炭价格分析
- 国内煤价普遍下跌，国际煤价小幅上涨。
- 秦皇岛港口动力煤价格持续下跌，山西优混价格为568.8元/吨，周环比下降3.7%，月环比下降13.8%。
- 环渤海动力煤价格周环比下降2.2%。
- 煤炭库存出现回落，但同比仍保持增长。
电力体制改革进展
- 输配电价改革试点稳步推进，预计今年上半年实现省级电网全面覆盖。
- 增量配电业务改革试点项目加快，重点在于推动跨省电力交易和可再生能源消纳。
- 国家电网数据显示，2016年通过改革措施，年降低用户用能成本超过1400亿元。
投资建议
- 推荐火电公司：大唐发电、华电国际、华能国际。
- 建议关注：金山股份、吉电股份、华电能源、内蒙华电、华银电力、粤电力A。
- “小公司、大市场”模式：推荐建投能源，关注皖能电力。
- 水电龙头：长江电力，业绩稳定，分红率高，继续给予“推荐”评级。
行业动态与挑战
- 新能源消纳问题：需全国“一盘棋”思路，解决能源系统不平衡问题。
- 新能源微电网示范项目：具有三大看点，包括对储能的拉动、盈利模式验证、利益协调问题。
- 多省份价改方案推进，重点在于电价结构优化、降低企业用电成本。
- 可再生能源电价附加清算启动，缓解光伏企业资金压力，但补贴缺口仍存。
- 光伏企业面临“零补贴”挑战，需通过技术进步和成本下降实现平价上网。
- 生物能源技术创新：推动绿色能源发展，改善生态环境。
- 深海新能源探索：中国首次海域可燃冰试采成功，资源潜力巨大，但商业化开发仍需时间。

关键信息

煤炭市场：国内煤价持续下跌，国际煤价小幅上涨。
电力行业指数：本周下跌1.1%，但与去年同比仍保持增长。
新能源发展：弃风限电问题逐步缓解，但部分省份弃光率仍较高。
电力体制改革：输配电价核定、跨区电力交易、可再生能源消纳是改革重点。
投资主线：火电企业、新能源微电网、水电龙头。
补贴问题：可再生能源补贴缺口大，未来需依赖绿证交易、配额制度等机制。
可燃冰开发：资源丰富，但技术难度大，商业化开发仍需时间。

附录信息概览

公司公告：包括东方市场、穗恒运A、建投能源、吉电股份、凯迪生态、闽东电力、华能国际、上海电力等公司的相关公告，涉及重大资产重组、员工持股计划、融资担保、股份锁定等。
交易进展：如上海电力收购江苏公司股权、建投能源控股股东减持股份等。

总结

电力行业当前面临价格波动、改革推进与新能源发展等多重挑战。在煤炭价格持续下跌背景下，火电企业面临压力，但部分企业仍具备业绩弹性。电力体制改革进入攻坚阶段，输配电价核定和跨区电力交易成为关键任务。新能源领域，尤其是光伏和可再生能源，虽面临补贴缺口与消纳难题，但技术创新和政策支持为其发展提供保障。深海新能源（如可燃冰）展现出巨大潜力，但商业化开发仍需时间。投资方面，可关注火电、水电以及新能源相关企业，尤其是具备技术优势和政策支持的公司。

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