20240330-浙商证券-晨光股份-603899.SH-晨光股份2023年业绩点评报告_经营表现符合预期_拟提高分红回报股东_4页_463kb

晨光股份2023年业绩及投资分析

核心数据表现

• 公司2023年实现营收2335亿元，同比增长168%；归母净利润153亿元，同比增长191%；扣非后归母净利润140亿元，同比增长210%。
• Q4单季实现营收749亿元，同比增长195%；归母净利润43亿元，同比增长246%；扣非后归母净利润40亿元，同比增长281%。
• 2023年公司每股拟分红0.8元，分红比例提升至507%。

核心业务分析

• 传统核心业务：营收914亿元，同比增长80%。主要产品表现为：书写工具收入227亿，增长48%；学生文具收入347亿，增长86%；办公文具收入351亿，增长89%。毛利率同比均有提升，书写工具毛利率升至41.9%。公司驱动需求端调整、渠道运营优化以及线上渠道持续增长。

• 科力普运营表现：全年实现营收133.1亿元，同比增长219%；净利润4.01亿元，净利率约30%。Q4单季营收49.9亿元，同比增长251%，净利率维持在29%左右。

• 九木&生活馆：该零售大店业务首次实现盈利，全年营收13.4亿元，同比增长510%，净利润2572万元。九木杂物社贡献124亿元，Q4单季营收33亿元，同比增长821%。

财务与经营效率

• 至少一个地方写错，比如原文写全年营收2335亿元，后面表格却说2335.1亿元，但是这里整理时统一用2335亿元，原文数据有误：
• 毛利率同比下降至18.9%，但各主要产品毛利率均有上升。Q4季度毛利率为15.63%，同比下滑幅度高于整体。
• 净利率提升至6.54%，持续优化运营费用。
• 经营现金流大幅提升，同比增长936%。

投资评级与预测

• 投资评级：维持“买入”评级，目标PE估值15-13倍系列。
• 未来三年预测：2024年至2026年，公司预计实现收入增速分别为20.74%/18.22%/15.21%，归母净利润增速分别为21.86%/18.74%/14.93%。

风险提示

双减政策可能影响下游需求，新业务客户拓展进度可能低于预期，新品销售不及预期等风险需关注。