20240121-东吴证券-保利发展-600048.SH-2023年业绩快报点评_减值导致业绩承压_提高分红比例回馈股东_3页_468kb

业绩概况
保利发展发布2023年业绩快报：全年实现营业收入3471.47亿元，同比增长23.5%；实现归属于母公司净利润120.37亿元，同比下降34.4%，业绩略不及预期。净利润下滑主要源于：（1）项目减值准备计提；（2）低毛利率项目结算压力。

核心表现

1. 销售与投资：

   • 2023年销售金额4222.4亿元，同比减少7.7%，销售面积2386.1万方，同比减少13.2%。
   • 投资逆势增长，拿地金额1633.0亿元，同比增长12%。金额口径投销比达387%，较2022年提升34个百分点。

2. 财务杠杆：

   • 2023年底总资产达1.725万亿元，资产负债率80.9%。
   • 净利润下滑导致每股收益从1.53元降至1.01元，截至2024年1月19日P/E已达88倍。

股东回报

1. 实控人增持：保利集团按计划增持公司股份，累计耗资148亿元，已超计划下限。
2. 分红政策：公司宣布未来三年（2023-2025年）现金分红比例不低于40%。
3. 股价稳定机制：当股价持续低于每股净资产时，实控人将采取增持、回购等措施。

前景展望
分析师预计2024年结算毛利率将触底回升，减值压力有望缓解。基于业绩快报数据，2023-2025年归母净利润预测分别为120.37亿元、145.06亿元、170.71亿元，对应PE分别降至88倍、73倍、62倍。维持“买入”评级。

风险提示
房地产景气超预期下滑、政策力度不及预期、房价企稳不及预期。