20240228-兴证国际证券-KWONG_SANG_HONG-00189.HK-关注制冷剂旺季行情催化_4页_659kb
报告摘要
- 公司概况：东岳集团是中国氟硅行业的龙头企业，拥有氟化工、硅化工两大产业链的一体化优势，业务涵盖制冷剂、高分子材料、有机硅等，股权结构优化后创始人张建宏成为第一大股东。
- 行业趋势：三代制冷剂配额受限，供需格局改善，叠加下游家电旺季需求，有望推动价格上行，提升公司利润。
- 业务亮点：高分子材料产能优势显著，含氟高分子材料长期增长空间广阔；PVDF等产品价格波动后行业格局有望优化。
- 业绩预测：预计2023-2025年归母净利润为57亿、130亿、154亿元，同比增速分别为-852%、+1274%、+186%。
- 估值评级：首予“增持”评级，2024年2月28日收盘价对应的PE为248倍，未来估值有望逐步下修。
- 风险提示：产品价格波动、政策变化、产能过剩及经营风险。
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