20181028-中泰证券-平治信息-300571.SZ-受益于移动互联网下沉_业绩增速进入快车道_3页_405kb

平治信息（300571）投资总结

核心内容

平治信息是一家专注于数字阅读和内容服务的公司，近年来受益于移动互联网向三四线城市下沉的趋势，业绩增速显著提升。公司与VIVO合作，通过手机预装软件拓展用户基础，进一步推动业绩增长。分析师康雅雯与夏洲桐对该公司给予“买入”评级，认为其未来发展前景良好。

主要观点

• 行业趋势契合：平治信息的业务发展与移动互联网下沉趋势高度契合，尤其是针对三四线城市及小镇青年用户，这些群体在移动互联网使用时长和付费意愿方面均表现出强劲增长。
• 业绩增长显著：公司2018年前三季度实现营业收入7.00亿元，同比增长6.71%；归母净利润1.78亿元，同比增长190.36%。预计2018-2020年营业收入将分别达到12.64亿元、15.98亿元和19.67亿元，净利润分别为2.26亿元、2.91亿元和3.62亿元。
• 盈利能力提升：销售毛利率从2016年的23.1%提升至2018年的31.4%，净利率也从10.3%提升至17.8%。公司经营效率和盈利能力持续增强。
• 估值合理：截至2018年，公司股价为39.94元，对应2019年PE仅为16倍，显著低于行业平均水平，显示出良好的投资价值。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

财务表现

• 2018年中报亮点：公司2018年前三季度营收增长6.71%，净利润增长190.36%，单三季度净利润同比大幅增长516.28%。
• 费用管理：公司三费占比略有上升，但销售毛利率和净利率显著提升，显示出良好的成本控制能力。
• 现金流状况：经营活动现金净流持续增长，2018年预计达252亿元，2020年预计达411亿元，显示公司运营效率和现金生成能力良好。

资产负债结构

偿债与运营能力

风险提示

• 宏观政策变化风险：可能影响行业整体发展环境。
• 行业竞争加剧风险：随着市场扩大，竞争可能更加激烈。
• 公司成本管控风险：费用率上升可能对盈利造成压力。

投资逻辑

1. 用户付费习惯养成：用户对优质互联网内容的付费意愿不断提升，有助于公司业务增长。
2. 三四线城市下沉机会：公司产品与三四线城市用户高度契合，有望持续受益于下沉市场。
3. VIVO合作增厚业绩：手机预装软件协议将为公司带来额外收入，增强盈利能力。

评级说明

• 股票评级：买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

结论

平治信息凭借在数字阅读领域的布局及与VIVO的战略合作，有望在移动互联网下沉趋势中持续受益，业绩增长前景良好。当前估值合理，投资价值突出，维持“买入”评级。