20210413-华创证券-华天科技-002185.SZ-2021年一季度业绩预告点评_业绩高增长_封测龙头盈利能力有望持续提升_5页_773kb

华天科技（002185）2021年一季度业绩预告总结

核心内容

华天科技于2021年4月13日发布了2021年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润2.5-3.0亿元，同比增长299.01%-378.81%，环比增长-1.71%-17.95%。这一业绩表现显著，主要得益于2020年下半年行业需求的强劲复苏，以及公司订单饱满、盈利能力持续释放。

主要观点

• 行业高景气带动盈利增长：封测行业持续高景气，公司订单充足，议价能力提升，叠加新增产能释放，未来业绩有望保持高增长。
• 传统封装业务优势明显：公司传统封装业务占比高，尤其是甘肃天水基地，具备较低的折旧和人工成本，盈利弹性大。
• 积极布局先进封装：公司近年来大力投资先进封装技术，为长期发展奠定基础。通过收购Unisem并顺利整合，协同效应逐步显现，2020年以来Unisem业绩显著提升，有助于增强公司整体盈利能力和竞争力。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司归母净利润分别为10.39亿元、13.13亿元、15.88亿元，对应EPS分别为0.38元、0.48元、0.58元，维持“强推”评级。

关键信息

业绩表现

• 2021Q1归母净利润：2.5-3.0亿元，同比增长299.01%-378.81%。
• 2020年归母净利润：7.02亿元，同比增长144.7%。
• 2021E归母净利润：10.39亿元，同比增长48.1%。

财务预测

盈利能力

• 毛利率：预计2021-2023年分别为23.0%、23.5%、24.0%。
• 净利率：预计2021-2023年分别为10.4%、10.7%、11.0%。
• ROE：预计2021-2023年分别为8.2%、9.7%、10.9%。
• ROIC：预计2021-2023年分别为8.5%、9.5%、10.5%。

增长能力

• 营业收入增长率：预计2021-2023年分别为39.0%、23.0%、18.0%。
• EBIT增长率：预计2021-2023年分别为41.8%、24.0%、20.9%。
• 归母净利润增长率：预计2021-2023年分别为48.1%、26.4%、20.9%。

营运能力

• 总资产周转率：预计2021-2023年分别为0.5、0.6、0.7。
• 应收账款周转天数：预计2021-2023年分别为49、49、50天。
• 应付账款周转天数：预计2021-2023年分别为86、83、85天。
• 存货周转天数：预计2021-2023年分别为54、48、49天。

风险提示

• 行业景气度持续性不及预期。
• 中美贸易摩擦引发不确定性。
• 海外疫情引发不确定性。

投资评级

• 公司评级：强推，预期未来6个月内超越基准指数沪深300 20%以上。
• 行业评级：推荐，预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 首席分析师：耿琛，美国新墨西哥大学计算机硕士，曾任职于中投证券、中泰证券，2019年带领团队获得新财富电子行业第五名。
• 研究员：葛星甫、岳阳、熊翊宇、郭一江、游凡。

机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜、车一哲。
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音、包青青、巢莫雯、董妹彤、张嘉慧、邓洁。
• 上海机构销售部：许彩霞、官逸超、黄畅、张佳妮、吴俊、柯任、蒋瑜、施嘉玮。
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳。

附注

• 当前股价：12.18元。
• 公司总股本：274,000万股。
• 流通市值：333.63亿元。
• 资产负债率：预计2021-2023年分别为40.7%、42.7%、43.9%。
• EV/EBITDA：预计2021-2023年分别为18、15、13倍。

估值与盈利

• 公司在行业高景气背景下，盈利能力和估值水平均有显著提升，未来增长潜力较大。