20210406-东兴证券-华天科技-002185.SZ-年报业绩符合预期_封测龙头持续受益高景气_4页_784kb

华天科技（002185）2020年年报总结

核心内容

华天科技（002185）在2020年实现了营业收入83.82亿元，同比增长3.44%，归母净利润达到7.02亿元，同比增长144.67%。公司毛利率为21.68%，同比提升5.35个百分点，显示出盈利能力的显著增强。2020年第四季度公司单季业绩创新高，表明其在下游需求快速释放的推动下，经营状况持续改善。

主要观点

• 行业高景气度持续：受益于汽车电子、5G等下游需求的爆发，封测行业整体呈现供不应求的状态，中短期产能紧张有望持续。
• 先进封装趋势明显：随着摩尔定律进程放缓，芯片制造工艺接近物理极限，先进封装技术成为提升芯片性能的重要路径，华天科技凭借其在先进封测领域的布局，有望从中长期受益。
• 盈利能力领先行业：公司凭借高产能利用率和强大的传统封装实力，实现了行业领先的盈利能力，进一步巩固了龙头地位，增强了市场竞争力。
• 长期增长可期：公司具备较高的市场认可度，叠加半导体国产替代的浪潮，预计未来将充分受益于行业高景气度，实现持续高增长。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年为83.82亿元，2021-2023年预计分别为108.59亿元、132.22亿元和158.33亿元，年均增长率约为20%。
• 归母净利润：2020年为7.02亿元，2021-2023年预计分别为9.91亿元、12.70亿元和15.84亿元，净利润率持续提升。
• 毛利率：2020年为21.68%，预计2021-2023年将维持在21.76%-22.84%之间，盈利能力稳步增强。
• PE估值：2020年为49.86倍，预计2021-2023年将降至35.32倍、27.54倍和22.09倍，显示估值逐步下降，但盈利预期上升。
• PB估值：2020年为4.11倍，预计2021-2023年将降至3.72倍、3.34倍和2.97倍，反映公司资产价值的持续优化。

未来展望

• 市场扩张：公司预计在2021年4月26日召开股东大会，4月27日披露2021年一季报，显示公司正在积极进行市场拓展和业务规划。
• 行业趋势：随着新能源车、5G等领域的快速发展，封测行业将持续保持高景气度，公司有望凭借技术优势和产能优势进一步扩大市场份额。

风险提示

• 新冠疫情：可能对公司正常经营造成影响。
• 原材料价格波动：可能导致成本上升，影响利润空间。
• 技术与产品风险：新技术和新产品研发可能面临失败的风险。

投资评级

分析师维持“强烈推荐”评级，认为华天科技将持续受益于行业高景气度，具备较高的盈利能力和增长潜力。