20210413-安信证券-华天科技-002185.SZ-订单持续饱满_一季度景气度持续_5页_895kb

报告摘要

华天科技2021年一季度业绩预告总结

核心内容

华天科技（002185.SZ）于2021年4月13日发布了2021年一季度业绩预告，预计实现净利润2.5亿元至3亿元，同比增长299.01%至378.81%。公司一季度净利润按预告中枢计算为2.75亿元，环比增长8.27%，延续了2020年四季度的高盈利水平，持续创下单季度新高。

主要观点

行业景气度高：半导体市场需求持续旺盛，公司业绩表现强劲，印证了整个集成电路制造产业链的高景气度。
订单饱满，产能利用率高：公司在全国及海外多个生产基地的订单持续饱满，生产线处于满负荷运行状态，未来产能利用率有望保持高位。
先进封装与客户拓展：公司持续推进先进封装技术，如TSV、Bumping、WLCSP、Fan-Out等，并不断拓展新客户，提升市场竞争力。
收入与利润预测：基于当前行业景气度和公司表现，预计公司2021年至2023年的收入分别为115.67亿元、138.81亿元、166.57亿元，归母净利润分别为10.23亿元、12.49亿元、15.39亿元。
投资建议：公司维持“买入-A”投资评级，预计未来6-12个月的投资收益率将领先沪深300指数15%以上。

关键信息

2020年及2021年预测数据

指标	2020年（亿元）	2021年（亿元）	2022年（亿元）	2023年（亿元）
营收	83.82	115.67	138.81	166.57
净利润	70.17	102.27	124.95	153.88
每股收益（EPS）	0.26	0.37	0.46	0.56
每股净资产（BVPS）	3.10	3.46	3.88	4.41
市盈率（PE）	47.6	32.6	26.7	21.7
市净率（PB）	3.9	3.5	3.1	2.8

财务指标预测

指标	2020年	2021年E	2022年E	2023年E
毛利率	21.7%	23.0%	22.9%	23.0%
营业利润率	10.8%	10.7%	10.9%	11.5%
净利润率	8.4%	8.8%	9.0%	9.2%
ROE	8.2%	10.8%	11.7%	12.7%
ROIC	8.7%	9.7%	11.8%	17.1%

风险提示

下游需求不达预期
南京二期项目进展不达预期
原材料价格上涨
采购设备交期延长

公司评级体系

收益评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

总结

华天科技在2021年一季度展现出强劲的业绩增长，受益于半导体市场需求的持续旺盛和公司订单的饱满。公司在全国及海外多个生产基地均实现高产能利用率，同时积极推进先进封装技术，拓展新客户，提升市场竞争力。未来三年，公司预计将继续保持高增长态势，收入和利润均有望稳步提升。尽管存在一定的市场风险，但公司维持“买入-A”投资评级，预计未来表现将优于市场平均水平。

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