20210331-宝城期货-市场预期过热_动力煤价格高位风险增加_8页_743kb

动力煤市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货研究员王晓囡撰写，分析了2021年3月底动力煤市场的供需状况及价格走势。报告指出，市场因供应紧张与需求预期积极而出现价格过热现象，但需警惕价格高位风险。

主要观点

供应端担忧仍在发酵

• 安全事故影响：山西地区煤矿安全事故引发安全检查力度加大，主产区供应紧张。
• 政策限制生产：内蒙古严格限制超能力生产，按月发放煤管票，导致月底供应不足。
• 检修影响：大秦线4月份春季检修，进一步压缩供应能力。
• 库存下降：环渤海港口库存持续下降，外贸煤补充作用有限。

需求端淡季不淡定

• 价格带动采购：动力煤期价强势上涨，带动下游电厂积极采购，港口锚地船数量上升。
• 工业需求上升：4月份为传统工业旺季，水泥、钢铁等行业需求增加。
• 电厂库存偏低：沿海八省电厂库存处于近三年偏低水平，日耗却维持偏高水平。

供需并未出现大规模缺口

• 国内供应能力增强：2020年底以来，煤炭产量稳定，供应能力提升。
• 需求季节性回落：当前为传统电煤需求淡季，电厂采购热情或难持续。
• 价格提前兑现旺季预期：当前价格已反映旺季预期，一旦供需略有改善，价格可能回调。

政策态度趋于理性

• 国家能源局表态：强调有能力保障能源供应，对煤炭价格波动保持关注。
• 中电联建议：建议增加供给、稳定预期，打击市场炒作，确保价格合理。
• 国有煤矿响应：国家能源集团部分煤矿主动下调价格，以清理库存。

关键信息

• 价格走势：动力煤主力5月合约价格刷新历史高点，逼仓风险增加。
• 供需预期：供应端偏紧，需求端预期积极，但实际供需并未出现大规模缺口。
• 政策干预：政策端已关注价格异常上涨，强调保供稳价。
• 操作建议：不建议追涨，可考虑远月合约逢高沽空，或通过期权市场规避风险。

图表说明

• 图1：国际煤价显著抬升，显示全球市场对煤炭的需求增加。
• 图2：秦皇岛港口库存提前大幅下挫，反映供应紧张。
• 图3：沿海八省电厂耗煤量上升，显示需求端积极。
• 图4：电厂库存下降，显示库存紧张。
• 图5：港口锚地船数量高位运行，显示需求强劲。

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