20130318-兴业证券-国外煤价持续下跌_提升火电业绩预期_12页_743kb

报告摘要

本报告分析了2013年3月18日电力行业相关数据与市场动态，指出国外煤价持续下跌，对火电企业业绩形成积极影响。同时，报告对重点火电企业进行了推荐，认为其未来表现优于市场。

煤价走势：国内外煤价均处于低位，国内煤价保持平稳，国外煤价进一步下跌，折算后国外煤价仍高于国内。
行业表现：火电企业业绩预期提升，主要受益于煤价下跌。部分火电企业如宝新能源、国电电力、华能国际、建投能源、粤电力A被推荐为“增持”。
用电量与发电量：2013年1-2月全社会用电量同比增长5.5%，但分行业来看，第二产业和第三产业用电增速放缓，而城乡居民生活用电增长较快。火电发电量同比略有增长，水电则大幅增长。
投资趋势：2013年初至今，电力板块相对沪深300指数获得5.51%的累计收益，火电板块相对煤炭板块获得12.45%的累计收益，显示火电板块表现优于煤炭板块。
区域差异：全国火电机组利用小时同比下降，但部分地区如山东、江苏等表现相对较好，而湖南、福建下降明显。

全社会用电量：2013年1-2月累计用电量7892亿千瓦时，同比增长5.5%。
分行业用电量：
- 第一产业：用电量小幅下降。
- 第二产业：用电量增长，但增速放缓。
- 第三产业：用电量增长较快。
- 城乡居民生活用电：增长显著。
分电源发电量：
- 火电：1-2月累计发电量6430亿千瓦时，同比变动1.00%。
- 水电：1-2月累计发电量820亿千瓦时，同比变动23.90%。
电力与火电投资：
- 2012年1-12月，全国电力累计投资额3772亿元，同比增加1.62%。
- 火电累计投资额同比减少3.80%，新增装机容量同比下降13.95%。
- 水电累计投资额同比增加35.85%，新增装机容量同比增长26.61%。

行业评级：推荐（优于市场），中性（与市场持平），回避（弱于市场）。
公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%），增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间），中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间），减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

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