20180401-光大证券-纺织和服装行业周报_17年我国床上用品集中度提升_我国潮牌市场报告发布_27页_2mb

2017年我国床上用品市场与潮牌市场分析总结

核心内容

2017年我国床上用品市场及潮牌市场呈现出复苏与增长趋势。重点零售企业床上用品零售额同比下降4.9%，但一线城市回暖显著，同比增长7.80%。行业集中度提升，CR10分别达到37.40%和38.20%，表明市场逐步向头部企业集中。同时，终端消费回暖，品牌服饰与家纺行业逐步复苏，预计2018年第一季度数据将较为靓丽。

主要观点

1. 家纺行业复苏

   • 2017年家纺行业经历调整后逐步复苏，龙头公司线上增速显著，线下外延与内生增长共同推动业绩提升。
   • 行业外需回暖，尤其是一二线城市日用型消费提升，推动行业开启新成长周期。
   • 长期来看，我国家纺人均消费水平仍较低，未来增长动力主要来自一二线城市消费频次提升及三四线城市品牌化消费兴起。

2. 潮牌市场崛起

   • 2017年我国潮牌市场规模同比增长62%，增速是非潮牌的3.7倍，显示市场潜力巨大。
   • 一二线城市仍为主力消费市场，但三四线城市增速强劲，消费客群逐步扩大。
   • 90后、95后逐渐成为消费主力，潮牌消费理念更加多元化，从核心用户向大众用户延伸。

3. 中美贸易摩擦影响有限

   • 美国对500亿美元中国出口商品加征关税，但清单主要集中在高科技产品，对纺织服装行业影响较小。
   • 6月前不会加征关税，缓解了行业风险，但仍需关注最终清单内容。

4. 国储棉轮出影响棉花市场

   • 国储棉轮出第三周成交率为52.20%，低于首周，显示市场热情有所降温。
   • 地产棉与新疆棉成交分化，优质棉花需求强劲，预计下半年新棉上市将带来价格上行机会。

关键信息

• 市场表现
  上周纺织服装板块涨幅2.72%，其中服装板块涨幅4.29%，个股表现分化，三夫户外、商赢环球、步森股份涨幅居前，开开实业、金鹰股份、华孚时尚跌幅居前。

• 重点公司动态

  • 宝姿母公司：2017年利润增长41.28%，受益于多品牌年轻化转型及亚洲市场拓展。
  • Lululemon：2017年收入增长13%，市值突破100亿美元，成为北美运动服饰领域的成功案例。
  • 申洲国际：净利润突破55亿元，成为国内首个千亿市值服饰集团，主要客户包括优衣库、Nike等。
  • H&M：一季度盈利锐减61%，库存高企，管理层警告销售情况严峻。
  • 达芙妮：三年累计亏损19.3亿港元，关店潮持续，但毛利率有所改善。

• 业绩预告

  • 南极电商：预计18Q1净利同增238.9~248.58%，表现亮眼。
  • 美邦服饰：预计18Q1净利同增55.52~90.08%。
  • 朗姿股份：预计18Q1净利同增50~80%，业绩稳步提升。
  • 搜于特：净利同增69.43%，但部分公司如安奈儿、金发拉比、华斯股份等预计18Q1净利下降。

• 行业数据

  • 棉价：328级棉现货价格15546元/吨，美棉CotlookA价格89.95美分/磅，内外棉价差46元/吨。
  • 潮牌市场：2017年潮牌市场分城市增速显著，一线城市消费主导，三四线城市增速强劲。
  • 消费者类型：潮牌消费从核心用户向大众用户延伸，90后、95后逐渐成为主力。

风险提示

• 终端消费需求疲软
• 人民币汇率波动风险
• 棉价下跌或大幅波动
• 部分公司存在解禁压力
• 中美贸易摩擦对出口型企业业绩的影响

建议关注公司

• 高端女装：宝姿
• 中高端家纺：罗莱生活、安正时尚、海澜之家、歌力思
• 大众服装龙头：太平鸟、美邦服饰、朗姿股份
• 其他：南极电商、搜于特、金发拉比、维科精华、跨境通等

行业趋势展望

• 家纺行业有望持续复苏，集中度进一步提升。
• 潮牌市场将持续扩大，年轻化与个性化消费趋势明显。
• 棉价有望企稳，优质新棉上市或带来新一轮上涨机会。
• 品牌服饰与家纺行业逐步回暖，建议关注其业绩表现。