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化工行业周报总结（2014年12月5日-12月12日）

核心内容概述

2014年12月5日至12月12日期间，化工行业整体受到原油价格暴跌的影响，大部分化工品价格下跌，但部分产品价差有所好转。主要受国际油价下跌和国内成品油价格下调的影响，石化产业链产品价格持续下行。同时，行业分析师对部分企业给出了投资建议，重点关注盈利底部、业绩弹性大及估值较低的公司。

主要观点

1. 原油价格暴跌影响化工品价格

• 原油价格持续下跌，Brent和WTI期货价格分别暴跌10.4%和12.7%，报于61.9和57.5美元/桶。
• 国内汽、柴油价格分别下调170元/吨和400元/吨，至7295元/吨和6000元/吨。
• 原油价格下跌导致石化产业链产品价格大幅下滑，包括东南亚乙烯、丙烯、丁二烯等产品分别大跌7.1%、17.7%、4.0%。

2. 化工品价格变动情况

• 本周79种化工品中，环比上涨11%，持平39%，下跌49%。
• 涨幅前五的产品包括亨利港天然气（+7.3%）、美国海湾二铵（+2.2%）、醋酸乙烯（+1.6%）、波罗的海小颗粒尿素FOB（+1.3%）、磷酸（+1.1%）。
• 跌幅前五的产品包括东南亚纯苯（-22.9%）、华东双酚A（-20%）、东南亚甲苯（-19.7%）、东南亚苯乙烯（-19.4%）、东南亚丙烯（-18%）。

3. 价差变化

• MDI一苯胺、TDI一甲苯、草甘膦一甘氨酸价差分别扩大1.5%、1.4%、0.9%。
• 丁酮一丁烷、乙炔法PVC一电石价差分别缩窄3.5%、1.5%。
• 炭黑一煤焦油价差暂持稳。

关键信息

1. 原油市场动态

• OPEC预计2015年全球对OPEC原油的需求量为2890万桶/日，低于配额110万桶/日。
• 沙特石油部长表示没有必要减产，国际原油价格继续趋势性下跌。
• 美国能源署预测2015年Brent和WTI原油均价分别为68和63美元/桶，较上月下调15美元/桶。
• 美国原油、汽油和馏分油库存均上升，原油库存高于五年同期平均范围上限。

2. 国内成品油价格调整

• 国内汽、柴油价格下调，汽油价差为1340元/吨（+38.9%），柴油价差为751元/吨（+20.8%），航空煤油价差为934元/吨（+24.2%）。
• 国内成品油与国际成品油价差变化显著，显示国内价格仍高于国际市场。

3. 化工产品细分领域表现

石油化工

• 东南亚乙烯、丙烯、丁二烯分别下跌7.1%、17.7%、4.0%。
• 华东纯苯暴跌14.7%，报于5500元/吨。
• 丁酮价格下跌7.4%，报于9400元/吨，价差缩窄3.5%。
• 丁酮—丁烷价差下跌3.5%，报于5450元/吨。

基础化工

• 尿素：国内尿素出厂价、批发价、零售价分别上涨0.7%、0.6%、0.0%，报于1530、1570、1600元/吨。
• 黄磷：价格继续上涨，但下游采购积极性弱。
• 磷酸：受成本推动小幅上涨。
• 农药：河北甘氨酸价格下跌2.7%，草甘膦订单稀少，价格暂维稳。
• 聚氨酯：苯胺价格下跌7.9%，聚合MDI、纯MDI价格分别下跌0.5%、3.3%。
• 氯碱：电石法PVC、乙烯法PVC价格分别下跌0.7%、3.9%。
• 煤化工：甲醇价格下跌7.0%，报于2400元/吨；醋酸价格下跌3.4%，报于3090元/吨。
• 橡胶：上海天胶下跌3.5%，报于11150元/吨；齐鲁顺丁、丁苯橡胶分别下跌8.8%、7.1%。
• 化纤：涤纶长丝受原料拖累下跌，但聚酯现金流较好，产销在60-80%之间。
• 粘胶：开工率高，但成交低迷。

投资建议

1. 推荐标的

• 石油化工：推荐黑猫股份（盈利底部、业绩弹性大）；关注赛轮股份、风神股份（油价下行后轮胎等行业机会）。
• 基础化工：推荐新都化工（食盐专营改革，机制灵活）；持续推荐中国玻纤（供给有序，利率下行周期弹性放大）；推荐亚太科技（3D打印行业长期看好）；关注银邦股份、光韵达；推荐华鲁恒升（估值低、业绩稳定增长、国企改革潜在标的）；推荐聚氨酯寡头（估值低）。
• 其他：推荐华邦颖泰（15年业绩有望快速增长，估值较低）；推荐海利得、江南高纤（化纤行业）。

2. 风险提示

• 原油价格持续下跌可能进一步拖累化工行业整体盈利。
• 供给端变化和库存压力对部分产品价格有较大影响。
• 需关注政策变化对行业的影响，如食盐专营改革、国企改革等。

附件：重点公司盈利预测与估值

石油化工重点公司

基础化工重点公司

图表说明

• 图1：Brent、WTI期货价格分别暴跌10.4%、12.7%，报于61.9、57.5美元/桶。
• 图2：美国原油库存增加145.4万桶，报于3.81亿桶。
• 图3：库欣库存增加102.0万桶，报于2491万桶。
• 图4：美国汽油、柴油、航空煤油库存分别增加819.7万桶、1.2%、4.7%。
• 图5：新加坡石脑油、汽油、柴油、航空煤油价格分别为55、71、76、77美元/桶。
• 图6：非商业多头增加8097手，空头减少3898手，净多头增加11995手。
• 图7：国内312滞后50天、30天价差分别为8.2、13.6美元/桶。
• 图8：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价格分别为1050、745、950美元/吨。
• 图9：合成树脂LDPE、HDPE、LLDPE、PP、PS价格跌幅在2.2%到5.1%之间。
• 图10：各类合成树脂价差涨跌幅在1.9%到10.1%之间。
• 图11：纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价格分别为669、614、945、875美元/吨。
• 图12：纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价差涨跌幅在-39.6%到20.0%之间。
• 图13：乙二醇、醋酸乙烯、聚乙烯醇、丙烯腈等价格稳定或小幅下跌。

总结

原油价格暴跌对化工行业造成显著影响，导致大部分化工品价格下跌，但部分价差有所好转。分析师建议关注盈利底部、业绩弹性大及估值较低的公司，如黑猫股份、新都化工、中国玻纤、亚太科技等。同时，需关注政策变化及市场供需动态对行业的影响。