20160125-申万宏源-化工周报_油价大幅反弹_纯碱库存低位价格上涨_PO再现低价_23页_3mb

化工行业周报总结（2016年01月25日）

核心内容概述

2016年1月9日至22日的化工行业周报指出，整体化工品价格环比上涨19%，下跌41%，涨幅和跌幅均有较大波动。油价反弹对化工品价格产生了一定影响，但部分化工品如环氧丙烷、尿素等继续下跌。同时，部分产品如纯碱、丙烯等因供需变化而出现上涨。报告还提供了多个投资建议，涵盖短期和中长期方向。

主要观点与关键信息

油价反弹与化工品价格变动

• 油价大幅反弹：由于严寒刺激取暖油需求及空头回补，Brent和WTI原油期货分别反弹11.2%和9.4%，收于32.2美元/桶。
• 成品油价格：国内汽、柴、航煤不含税价差分别为899、1716、962元/吨，幅度为34.3%、115.0%、57.3%。
• 东南亚乙烯价格下跌：受供应充足及下游减产影响，东南亚乙烯价格下跌3.5%，报970美元/吨。
• 东南亚丙烯上涨：由于万华和日本三菱化学装置意外关闭，供应收紧，东南亚丙烯价格上涨3.8%，报654美元/吨。
• 东南亚丁二烯上涨：价格上涨2.0%，报750美元/吨。
• 东南亚纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯：纯苯和对二甲苯下跌7.4%和7.9%，甲苯和苯乙烯基本持平。

基础化工产品价格变动

• 尿素市场弱势：国内尿素出厂价、批发价、零售价分别下跌3.0%、2.7%、1.3%，报1280元/吨、1460元/吨、1580元/吨。
• 氯化铵价格下跌：本周价格大幅下行。
• 钾肥市场：价格持续走低，盐湖基准产品60%晶体到站报价为2080元/吨。
• 草甘膦市场持稳：内销市场成交稀少，价格未有明显变化。
• MDI价格下跌：华东纯MDI和聚合MDI市场价分别下跌0.7%和3.3%，报14550元/吨和10100元/吨。
• 环氧丙烷持续下跌：滨化环氧丙烷价格下跌12.2%，报6500元/吨。
• 烧碱价格下跌：离子膜烧碱和隔膜烧碱分别下跌2.4%和5.3%，报610元/吨和540元/吨。
• PVC价格平稳：乙炔法PVC上涨0.7%，乙烯法PVC持稳。
• 纯碱库存低位：轻质纯碱价格上涨3.8%，重质纯碱上涨2.0%。

投资建议

短期推荐

1. 维生素行业：维生素A开始提价，关注新和成、金达威、浙江医药；维生素D3有望成为下一个涨价品种，关注花园生物、新和成、金达威、浙江医药、仙琚制药；其他维生素龙头如兄弟科技（VB1）、广济药业（VB2）。
2. 聚酯行业：受益供给侧改革，建议关注双星新材、恒逸石化、荣盛石化及桐昆股份。
3. 农业综合服务和农资电商：建议关注史丹利、金正大、新洋丰、新都化工。
4. 新能源汽车行业：关注隔膜龙头沧州明珠和综合材料龙头杉杉股份。
5. 电子化学品：建议关注南大光电、飞凯材料、鼎龙股份、强力新材、光华科技。

中长期建议

1. 新国企：关注中国化工集团和中国中化集团的改革，建议优先关注风神股份、天科股份。
2. 新材料：长期看好锂电池材料、电子化学品、纳米材料，建议关注新宙邦、天赐材料、沧州明珠、杉杉股份、南大光电、飞凯材料、国瓷材料、强力新材、光华科技。
3. 新模式：看好新农业和民参军领域，建议关注诺普信、史丹利、新都化工、辉隆股份、三力士、康达新材、神剑股份。

关键数据与图表

表1：石油化工重点公司盈利预测与估值

| 股票代码 | 简称 | 评级 | 股价(1/22) | EPS 13A | EPS 14A | EPS 15E | EPS 16E | PE 13A | PE 14A | PE 15E | PE 16E | BPS | PB |
|----------|------------|------|------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|------|----|---|
| 600759 | 洲际油气 | 买入 | 7.85 | 0.02 | 0.04 | 0.31 | 0.71 | 403 | 216 | 25 | 11 | 2.16 | 3.6 |
| 000985 | 大庆华科 | 买入 | 19.82 | 0.08 | 0.11 | 0.15 | 0.10 | 249 | 185 | 132 | 198 | 3.69 | 5.4 |
| 000617 | 石油济柴 | 买入 | 10.16 | 0.03 | -0.40 | 0.04 | 0.10 | 297 | -25 | 254 | 102 | 2.00 | 5.1 |
| 600688 | 上海石化 | 买入 | 5.51 | 0.19 | -0.07 | 0.32 | 0.25 | 30 | -83 | 17 | 22 | 1.75 | 3.2 |
| 601857 | 中国石油 | 买入 | 7.33 | 0.71 | 0.59 | 0.40 | 0.52 | 10 | 13 | 18 | 14 | 6.39 | 1.1 |
| 600028 | 中国石化 | 买入 | 4.47 | 0.55 | 0.39 | 0.32 | 0.48 | 8 | 11 | 14 | 9 | 5.58 | 0.8 |
| 601808 | 中海油服 | 买入 | 12.75 | 1.41 | 1.57 | 0.28 | 0.70 | 9 | 8 | 46 | 18 | 9.77 | 1.3 |
| 600583 | 海油工程 | 买入 | 7.02 | 0.62 | 0.97 | 0.70 | 0.88 | 11 | 7 | 10 | 8 | 4.87 | 1.4 |
| 002648 | 卫星石化 | 买入 | 8.09 | 0.62 | 0.04 | 0.08 | 0.24 | 13 | 200 | 101 | 34 | 4.19 | 1.9 |

表2：基础化工重点公司盈利预测及估值

| 股票代码 | 简称 | 评级 | 股价(2016-01-22) | EPS 13A | EPS 14A | EPS 15E | EPS 16E | PE 13A | PE 14A | PE 15E | PE 16E | BPS | PB |
|----------|------------|------|------------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|------|----|---|
| 600596 | 新安股份 | 增持 | 7.22 | 0.64 | 0.07 | 0.13 | 0.15 | 11 | 99 | 56 | 48 | 6.0 | 1.2 |
| 600389 | 江山股份 | 增持 | 26.49 | 1.53 | 1.02 | 0.20 | 0.40 | 17 | 26 | 132 | 66 | 6.5 | 4.1 |
| 002215 | 诺普信 | 增持 | 13.31 | 0.20 | 0.21 | 0.39 | 0.48 | 68 | 63 | 34 | 28 | 1.9 | 7.1 |
| 600486 | 扬农化工 | 增持 | 23.43 | 1.22 | 1.47 | 1.70 | 1.89 | 19 | 16 | 14 | 12 | 9.7 | 2.4 |
| 002391 | 长青股份 | 增持 | 15.21 | 0.53 | 0.65 | 0.90 | 1.10 | 29 | 24 | 17 | 14 | 7.9 | 1.9 |
| 002440 | 闰土股份 | 增持 | 15.01 | 1.08 | 1.68 | 1.80 | 2.20 | 14 | 9 | 8 | 7 | 7.8 | 1.9 |
| 002037 | 久联发展 | 增持 | 16.48 | 0.63 | 0.67 | 0.80 | 1.10 | 26 | 25 | 21 | 15 | 6.1 | 2.7 |
| 600096 | 云天化 | 增持 | 9.16 | 0.45 | -1.94 | 0.15 | 0.25 | 21 | NA | 61 | 37 | 5.4 | 1.7 |
| 600426 | 华鲁恒升 | 增持 | 11.43 | 0.51 | 0.84 | 1.05 | 1.22 | 22 | 14 | 11 | 9 | 7.6 | 1.5 |
| 000422 | 湖北宜化 | 增持 | 6.42 | 0.08 | 0.03 | 0.03 | 0.08 | 85 | 186 | 214 | 80 | 7.5 | 0.9 |
| 000792 | 盐湖股份 | 增持 | 18.78 | 0.57 | 0.70 | 0.95 | 1.20 | 33 | 27 | 20 | 16 | 12.4 | 1.5 |
| 002470 | 金正大 | 增持 | 16.81 | 0.42 | 0.55 | 0.80 | 1.04 | 40 | 30 | 21 | 16 | 5.1 | 3.3 |
| 002539 | 新都化工 | 增持 | 15.45 | 0.11 | 0.11 | 0.20 | 0.34 | 146 | 137 | 77 | 45 | 2.9 | 5.3 |
| 600309 | 万华化学 | 增持 | 14.85 | 1.34 | 1.12 | 1.15 | 1.50 | 11 | 13 | 13 | 10 | 5.3 | 2.8 |
| 600176 | 中国巨石 | 增持 | 21.37 | 0.29 | 0.43 | 1.00 | 1.50 | 74 | 50 | 21 | 14 | 8.6 | 2.5 |
| 600143 | 金发科技 | 增持 | 6.35 | 0.29 | 0.19 | 0.32 | 0.40 | 22 | 33 | 20 | 16 | 3.2 | 2.0 |
| 601208 | 东材科技 | 增持 | 7.28 | 0.11 | 0.27 | 0.42 | 0.50 | 66 | 27 | 17 | 15 | 3.6 | 2.0 |
| 2108 | 沧州明珠 | 增持 | 14.51 | 0.24 | 0.27 | 0.54 | 0.64 | 60 | 54 | 27 | 23 | 2.8 | 5.2 |
| 002453 | 天马精化 | 增持 | 9.06 | 0.08 | 0.06 | 0.10 | 0.15 | 110 | 143 | 91 | 60 | 2.1 | 4.3 |
| 002597 | 金禾实业 | 买入 | 9.37 | 0.26 | 0.29 | 0.38 | 0.49 | 36 | 32 | 25 | 19 | 3.5 | 2.6 |
| 300037 | 新宙邦 | 增持 | 38.73 | 0.68 | 0.72 | 1.01 | 1.25 | 57 | 54 | 38 | 31 | 10.5 | 3.7 |
| 300285 | 国瓷材料 | 买入 | 30.90 | 0.31 | 0.25 | 0.43 | 0.79 | 100 | 125 | 72 | 39 | 3.1 | 10.1 |
| 002206 | 海利得 | 增持 | 13.58 | 0.22 | 0.32 | 0.44 | 0.51 | 60 | 43 | 31 | 27 | 4.6 | 2.9 |
| 000703 | 恒逸石化 | 增持 | 8.77 | 0.33 | -0.27 | 0.40 | 0.47 | 27 | -32 | 22 | 19 | 4.7 | 1.9 |
| 601233 | 桐昆股份 | 增持 | 9.77 | 0.07 | 0.12 | 0.53 | 0.78 | 131 | 84 | 18 | 13 | 7.2 | 1.4 |
| 002493 | 荣盛石化 | 增持 | 11.11 | 0.09 | -0.14 | 0.40 | 0.48 | 123 | -81 | 28 | 23 | 4.1 | 2.7 |
| 002585 | 双星新材 | 买入 | 9.66 | 0.13 | 0.14 | 0.28 | 0.67 | 77 | 69 | 35 | 14 | 7.3 | 1.3 |
| 002254 | 泰和新材 | 中性 | 13.62 | 0.14 | 0.25 | 0.25 | 0.35 | 99 | 55 | 54 | 39 | 3.1 | 4.3 |

结论

整体来看，2016年1月的化工行业呈现出价格波动较大的特征，部分产品因供需变化或成本因素出现上涨，而多数产品因市场需求疲软或成本上升而下跌。油价反弹对化工品价格产生了一定影响，但部分产品如环氧丙烷、尿素等仍处于下跌趋势。报告建议投资者关注维生素、聚酯、农业综合服务、新能源汽车、电子化学品等领域，同时重视国企改革和新材料的发展潜力。