20221226-中财期货-纸浆投资策略周报_基差再度拉大_空单离场观望_6页_840kb

纸浆市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏弱
• 操作建议：空单平仓

逻辑驱动

外盘报价变化

• 巴西Suzano：12月桉木浆外盘报价为820美元/吨，环比下跌40美元/吨。
• 智利Arauco：12月报盘中，银星为940美元/吨，金星为780美元/吨，环比下降30美元/吨。
• 俄罗斯伊利姆：针叶浆报价930美元/吨，阔叶浆880美元/吨，较上轮分别下降20美元/吨和10美元/吨。
• 整体趋势：海外报价仍处于高位震荡缓慢下跌中。

进出口数据

• 11月进口量：249.3万吨，环比增长9.8%，同比下降6.0%。
• 漂白针叶浆：11月进口62.1万吨，环比增长10.5%，同比下降11.9%；全年累计进口655.5万吨，同比下降16.4%。
• 漂白阔叶浆：11月进口107.4万吨，环比增长10.6%，同比下降13.4%；全年累计进口1180.8万吨，同比增长0.3%。

库存变化

• 国内港口库存：截至12月22日，主流港口样本库存量为161.5万吨，环比下降8.4%。
• 欧洲港口库存：10月欧洲港口木浆库存突破130万吨，创年内新高。

装置动态

• 智利Arauco MAPA项目：原计划投产时间推迟至12月中旬，主要生产漂白桉木浆，年产能156万吨。

市场展望与操作建议

• 05合约走势：上周价格高位回落，基本面未明显变化，消息面影响为主。
• 01合约预期：国内进口浆价因人民币升值而下跌，国内港口库存下降，不排除资金再次做多01合约。
• 05合约后续区间：参考6500-6900元/吨。
• 操作策略：若05合约再次冲高，可逢高布局空单；短期空单止盈离场。

风险提示

1. 疫情扩散
2. 海外装置停机
3. 海外浆价持续上涨

重点关注

1. 海外浆厂停工状况
2. 下游成品纸订单情况

下游成品纸状况

包装纸

• 需求情况：社会活动减少，白卡纸消费减弱，春节订单接近尾声，近期以防疫物资包装订单为主，开工较饱和。
• 价格走势：华东地区250-400g白卡纸市场主流价5177元/吨，环比持平。
• 市场预期：下周供应面变化不大，但需求减弱，预计价格明稳暗降，利空浆价走势。

文化纸

• 生产成本：木浆价格高位整理，行业生产成本延续高位。
• 库存水平：纸企平均库存不高，多持稳价意愿。
• 接单情况：部分纸企接单欠佳，出货政策灵活以缓解出货压力。
• 社会需求：阶段性疫情影响下，社会需求疲弱，下游印厂开工水平降低，采购观望后市为主。

生活用纸

• 停机计划：部分主力纸企公布1月停机计划，部分企业有计划内产能投放。
• 市场需求：防疫政策下，终端需求低迷，纸企出货不畅，价格普遍下调。
• 开工情况：大部分纸企开工降低，保持出货节奏。
• 市场预期：下周生活用纸市场价格继续偏弱震荡，对浆市支撑有限。

图表摘要

• 图1：纸浆期货主力合约（元/吨）
• 图2：纸浆期现基差（元/吨）
• 图3：美元兑人民币汇率
• 图4：美元指数
• 图5：CFR针叶浆价格（美元/吨）
• 图6：CFR阔叶浆价格（美元/吨）
• 图7：外盘浆价走势（美元/吨）
• 图8：山东地区浆价走势（元/吨）
• 图9：欧洲港口库存（万吨）
• 图10：木浆港口总库存（万吨）
• 图11：成品纸价格（元/吨）
• 图12：双胶纸利润（元/吨）

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