20241124-银河期货-纸浆周报_原木一度带涨纸浆_白卡减产维持利润_145页_5mb

报告摘要

原木一度带涨纸浆，白卡减产维持利润

核心内容概述

本报告分析了纸浆及造纸产业链的市场动态，涵盖宏观供应、微观供应、贸易流通、微观消费及宏观信用等多个维度。通过对比国内外数据，评估了市场趋势、价差变化及期货市场表现，探讨了纸浆价格与相关行业指标之间的关系。同时，报告指出原木与纸浆价格的联动效应，以及白卡纸产量下降对市场利润的影响。

主要观点

原木与纸浆价格联动：
- 原木期货周内一度涨停，带动纸浆尾盘拉升。
- 原木与纸浆在逻辑上关联较弱，但市场存在预期关联。
国内锯材进口情况：
- 10月国内锯材进口金额环比下滑，但同比小幅增加。
- 锯材进口金额与纸浆价格呈现较高相关性，对SP2501合约形成支撑。
阔针价差与白卡纸产量：
- 阔针价差持续走弱，接近历史低位。
- 2023年12月阔针价差为-740元/吨，2024年12月极限安全边际为-2140元/吨。
- 当前阔针价差表明国内白卡纸产量偏高，产品利润不足以支撑继续生产。
- 晨鸣纸业的“爆雷”事件意外降低了国内白卡纸产量。
宏观消费面：
- 国内消费预期受到刺激计划未出台的影响，存在不确定性。
- 权益市场走弱，但纸浆表现相对抗跌。
基本面企稳：
- 纸浆市场基本面趋于稳定，相关数据对价格走势有支撑作用。

关键信息

一、宏观供应

日本油气煤进口成本：
- 价格指数同比处理和指数化分析显示其对SP单边价格有影响。
- 数据来源：日本央行、中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。
俄罗斯木材业：
- 商业信心指数和破产企业数量分析显示行业存在不确定性。
- 数据来源：俄罗斯联邦统计局、Win.d、中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。
马来西亚木材业：
- 原木和锯材价格分析，以及锯材与原木价差对阔针价差的影响。
- 数据来源：世界银行、中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。

二、贸易流通|纸浆端

绝对价格：
- 针叶浆价格数据及期现价格对比，显示价格波动情况。
- 数据来源：中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。
相对价差：
- 人民币针叶浆基差季节性分析。
- 美元针叶浆（银星）基差季节性分析。
- 期货市场成交金额和持仓手数对SP单边价格的影响。
- 数据来源：上海期货交易所、Win.d、中纸在线、同花顺、银河期货。
跨品种价差：
- 非标基差与加工利润分析，涉及多种纸张类型。
- 数据来源：上海期货交易所、同花顺、银河期货。

三、海外数据

美国纸浆及废纸进口：
- 进口金额及指数化分析，对SP单边价格的影响。
- 数据来源：美国商务部（人口普查局）、中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。
加拿大交通运输：
- 贸易差额、CPI及时薪对SP单边价格的影响。
- 数据来源：加拿大统计局、中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。
欧洲纸浆库存及消费：
- 库存和消费数据对SP单边价格的影响。
- 数据来源：UTIPULP、Wind.d、中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。
日本纸浆：
- 进口、生产及库存数据对SP单边价格的影响。
- 数据来源：日本财务省、日本经济产业省、中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。
韩国回收纸贸易顺差：
- 贸易收支平衡数据对SP单边价格的影响。
- 数据来源：韩国海关总署、中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。

四、国内数据

纸浆进口：
- 进口金额和指数化分析，对SP单边价格的影响。
- 数据来源：海关总署、中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。
纸浆产量：
- 甘蔗浆、竹浆、木浆等产量数据对市场供需的影响。
- 数据来源：隆众资讯、银河期货。
纸浆库存：
- 显性库存及工厂库存数据对SP单边价格的影响。
- 数据来源：上海期货交易所、中纸在线、同花顺、银河期货。
中国沿海货物吞吐总量：
- 对SP单边价格的影响。
- 数据来源：国家统计局、中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。
进出口总额：
- 对SP单边价格的影响。
- 数据来源：海关总署、世界银行、中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。
CCFI出口集装箱运价-欧洲航线：
- 运价指数化及对SP单边价格的影响。
- 数据来源：上海航运交易所、中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。

五、微观消费|造纸端

美国造纸业：
- 就业人数、库销比及纸制品批发商库销比对SP单边价格的影响。
- 数据来源：美国劳工局、美国商务部（人口普查局）、中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。
巴西纸及纸板出口：
- 出口金额对SP单边价格的影响。
- 数据来源：巴西海关、世界银行、中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。
韩国造纸业产能利用率：
- 产能利用率对SP单边价格的影响。
- 数据来源：韩国央行、中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。
纸制品CPI：
- 欧盟、新加坡及韩国的CPI数据对SP单边价格的影响。
- 数据来源：欧盟统计局、新加坡统计局、韩国央行、中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。
英国报纸及期刊零售：
- 周均零售额对SP单边价格的影响。
- 数据来源：英国统计局、中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。
泰国造纸业：
- 劳动成本、产能利用率及出口金额对SP单边价格的影响。
- 数据来源：泰国工业经济办公室、Win.d、中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。
中国机制纸及纸板产量：
- 白卡纸、瓦楞纸、牛卡纸、新闻纸、铜板纸及双胶纸产量分析。
- 数据来源：国家统计局、隆众资讯、银河期货。
造纸业经营情况：
- 固定资产投资、用电量、产成品存货、PPI、利润、亏损、流动资产及市净率分析。
- 数据来源：国家统计局、中纸在线、上海期货交易所、同花顺、银河期货。

总结

本报告详细分析了纸浆及造纸产业链的多个方面，涵盖宏观与微观供应、贸易流通、消费及信用等多个维度。通过价格波动、价差变化及期货市场表现，揭示了市场趋势与影响因素。报告指出，尽管原木与纸浆逻辑关联较弱，但市场预期仍对其价格产生影响。此外，白卡纸产量的下降对维持利润起到关键作用。整体来看，纸浆市场在基本面企稳的背景下，呈现一定的抗跌性，但需关注宏观经济及行业数据变化对价格走势的潜在影响。

展开完整摘要