20230103-国投安信期货-纸浆周报_外盘下跌与高基差博弈_12页_5mb

纸浆周报总结

核心内容概述

本报告分析了近期纸浆市场的主要动态，包括外盘报价下调、基差变化、现货与期货价格走势、供需情况及市场展望。整体来看，纸浆市场处于多空博弈状态，期价呈现震荡格局。

主要观点

1. 外盘报价下调，内外倒挂改善

• 加拿大漂白针叶浆：2022年11月外盘报价下调40美元/吨至950美元/吨；2022年12月下调20美元/吨至940美元/吨。
• 智利Arauco：2023年1月针叶浆银星外盘报价下调20美元/吨至920美元/吨，阔叶浆明星、本色浆金星暂无量供应。
• 内外倒挂改善：外盘报价下调使得内外价差缩小，有利于进口恢复。

2. 供应情况

• 进口总量：11月纸浆进口总量249.3万吨，环比增加9.8%，同比下降6%。
• 针叶浆进口：仍处于历史低位，恢复较慢。
• 新产能：UPM 210万吨产能预计在2023年一季度末启动，未来供应或将有所增加。

3. 需求表现疲弱

• 下游原纸：整体表现疲弱，文化用纸略有改善，生活用纸和白卡纸延续下行趋势。
• 开工率：下游开工率仍处于历史较低水平，企业利润较差。
• 库存：下游纸制品库存偏高，显示需求疲软。

4. 基差与价差

• 基差变化：主力换月后基差快速拉升，多空博弈加剧。
• 内外价差：
  • 针叶浆内外价差为34.32元，周内大幅下跌117.11%。
  • 阔叶浆内外价差为-424.18元，周内下跌28.67%。
• 针阔价差：
  • 内盘价差为1100元，周内上涨41.94%。
  • 外盘价差为75美元，周内上涨36.36%。

5. 市场展望

• 外盘回落与高基差并存：外盘报价回落，但基差较高，多空博弈持续。
• 期价震荡：预计期价将维持震荡格局，短期内操作难度较大。

关键信息汇总

外盘动态

供应与进口

需求与开工

基差与价差

操作评级

• 纸浆：★☆☆（偏多/空，趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强）

图表分析

• 图1：纸浆主力合约收盘价呈现震荡走势。
• 图2 & 图3：基差快速拉升，显示主力换月后多空博弈加剧。
• 图4 & 图5：针叶浆和阔叶浆内盘价格季节性波动明显。
• 图6 & 图7：外盘报价持续下调，针叶浆跌幅较大。
• 图8 & 图9：针阔内盘价差和外盘价差波动显著，显示供需变化。
• 图10 & 图11：针叶浆内外价差和阔叶浆内外价差均呈现负向趋势。
• 图12-18：全球及国内纸浆库存处于高位，显示供应充足或需求疲软。
• 图19-45：下游纸制品开工率和库存偏高，需求疲弱，进口量同比下滑。

总结

当前纸浆市场面临外盘报价下调与高基差的双重影响，多空博弈明显。针叶浆进口恢复缓慢，而阔叶浆供应相对稳定。下游需求疲弱，开工率和库存均处于较低水平，整体市场处于震荡状态，操作难度较大。未来需关注新产能释放及下游需求恢复情况。