20221205-国投安信期货-纸浆周报_情绪加修复基差_期价回升_12页_5mb

纸浆周报总结

核心内容概述

本报告对纸浆市场进行了全面分析，涵盖行情回顾、库存、外盘、供应、需求以及价差等关键方面。整体来看，纸浆期价因宏观情绪改善和基差修复而回升，但市场短期多空因素不明显，建议以观望为主。

主要观点

1. 行情回顾

• 本周纸浆期价回升，主要受到宏观情绪改善和基差修复的推动。
• 当前基差已修复完毕，短期多空因素均不明显，市场处于震荡状态。

2. 外盘动态

• 智利Arauco公布的2022年12月针叶浆价格保持稳定，为940美元/吨。
• Suzano宣布对中国市场2022年11月桉木浆报价与上月持平。
• 外盘报价整体平稳，进口成本维持高位。

3. 供应情况

• Mapa 156万吨产能预计12月中旬开始运营，供应恢复仍需时间。
• 10月纸浆进口量环比下降9.2%，同比微增0.7%。
• 9月发运到中国的针叶浆同比下降20.9%，阔叶浆同比增加8.6%。
• 针叶浆供应紧张，阔叶浆供应相对宽松。

4. 需求表现

• 下游原纸需求疲弱，文化用纸、白卡纸和生活用纸震荡偏弱。
• 纸制品毛利率偏低，开工率环比回落，同比虽有所改善，但历史水平仍处于较低区间。
• 需求端对价格支撑有限，市场整体偏弱。

5. 价差分析

• 针阔内盘价差为850元，周涨幅4.94%。
• 针阔外盘价差为55美元，周涨幅0%。
• 针叶浆内外价差为-277.97元，周跌幅17.67%。
• 阔叶浆内外价差为-664.55元，周跌幅0.70%。
• 价差变化显示内外盘价格走势差异，但整体趋势不明显。

关键信息

库存情况

• 青岛港纸浆库存量环比增加1.6%，其中港内库存增加5.0%，港外库存下降2.3%。
• 全球生产商漂针库存天数季节性波动，漂阔库存天数季节性偏高。
• 国内港口库存同比增速有所变化，青岛港库存季节性显示波动。

价格走势

• 纸浆主力合约收盘价为7272元，周涨幅4.12%，月涨幅9.78%，近3月涨幅10.02%。
• 针叶浆内盘价格季节性波动，外盘价格维持稳定。
• 阔叶浆内盘价格季节性偏弱，外盘价格也保持稳定。
• 部分纸制品价格和开工率持续震荡，市场需求疲软。

进口与出口

• 10月纸浆进口量环比下降9.2%，同比微增0.7%。
• 针叶浆进口量季节性偏弱，阔叶浆进口量季节性偏强。
• 部分纸制品出口量同比增速明显，但整体需求仍偏弱。

后市展望

• 当前基差已修复完毕，短期多空因素不明显。
• 市场趋势尚不清晰，建议以观望为主。
• 供应端恢复仍需时间，需求端疲软，市场整体仍面临不确定性。

操作评级

• 纸浆：当前市场趋势不明朗，建议观望为主。
• 星级说明：白星代表短期多空趋势均衡，操作性较差。

数据来源

• 图表数据来源：卓创、Wind、Bloomberg
• 现货价格与开工数据来源：卓创
• 操作建议与分析来源：国投安信期货有限公司高级分析师周小燕

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