20220125-国信证券-隆平高科-000998.SZ-重大事件快评_杭州瑞丰获增持及战略入股_利好公司生物育种业务发展_6页_1mb

报告摘要

隆平高科（000998）作为国内种业综合性龙头，近期通过增持参股公司杭州瑞丰的股权以及央企基金的战略入股，进一步优化了其资本结构和股东背景。此次事件对隆平高科的生物育种业务发展具有积极意义，体现了国家对转基因相关产业的支持，并可能带来政策红利。

战略入股与资本优化：隆平高科以62,976,000元增持杭州瑞丰4.1%的股权，持股比例由22.97%升至23.20%；央企基金通过股权受让和增资战略投资杭州瑞丰，合计持股20%，成为重要股东之一。此举强化了隆平高科在生物育种领域的布局，有助于整合产业资源，推动技术研发和市场拓展。
生物育种业务前景：杭州瑞丰是国内领先的玉米、大豆生物育种企业，其“瑞丰125”已获得农业转基因生物安全证书，具备抗虫及耐除草剂特性，未来有望成为隆平高科生物育种业务的重要抓手。
玉米种业周期与成长共振：2022年玉米种子行业有望迎来提价，叠加转基因商业化进程加速，隆平高科作为国内玉米种子龙头和转基因技术储备先锋，将充分受益于行业变革和政策红利。
盈利预测调整：由于2021年7月玉米制种基地受高温影响，成本上升，公司下调盈利预测，预计2021-2023年归母净利分别为2.12/4.83/7.22亿元，利润增速分别为83.1%/127.5%/49.5%，每股收益分别为0.16/0.37/0.55元，维持“买入”评级。

指标	2020	2021E	2022E	2023E
每股收益（元）	0.09	0.16	0.37	0.55
归母净利润（亿元）	116	212	483	722
毛利率	39%	34%	42%	46%
EBIT Margin	16%	15%	23%	28%
EBITDA Margin	24%	20%	29%	33%
资产负债率	60%	63%	61%	60%
P/E	223.4	122.0	53.6	35.9
P/B	4.7	4.6	4.5	4.2
EV/EBITDA	41.9	45.3	26.9	19.5

隆平高科在杂交水稻、杂交玉米、杂交谷物和食葵领域处于行业龙头地位，随着管理重塑和转基因商业化推进，公司有望迎来业绩增长拐点。我们继续重点推荐，维持“买入”评级。