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隆平高科（000998）2021H1盈利改善及未来展望

核心内容

隆平高科于2021年7月15日发布2021年半年度业绩快报，预计2021H1归属于上市公司股东的净利润为亏损7000-4800万元，同比减亏4.88%-34.77%。公司整体盈利状况显著改善，显示业绩拐点已初步显现，分析师维持“买入”评级。

主要观点

1. 业绩改善与拐点显现

• 盈利预期：2021H1净利润亏损幅度较上年同期明显收窄，公司盈利能力逐步恢复。
• 行业拐点：种业行业正迎来周期与成长的双重机遇，预计未来2-3年粮价上行将推动种子需求增长，农户更倾向于购买品牌种子，利好头部企业。
• 转基因落地预期：国家对种业重视程度提升，转基因政策可能加速落地，行业准入门槛提高，龙头企业的市占率有望在3年内快速提升，成长性增强。

2. 业务与管理优化

• 水稻业务调整结束：2021年为水稻业务三年调整的最后一年，预计2021H1盈利与去年持平，调整期结束后将进入增长阶段。
• 玉米业务增长可期：2020Q4玉米种子发货量占全年较大比例，预计2021H1玉米种子收入与去年基本一致，但全年销量将实现明显增长。
• 巴西隆平扭亏为盈：受益于管理重塑，巴西业务在2021H1实现扭亏，显示公司国际化战略成效初显。
• 管理重塑：前大股东新大新退出后，公司在中信协助下完成管理层利益重构，员工积极性提升，管理效率有望进一步优化。

3. 研发与技术优势

• 全球研发平台：公司拥有国内外世界级研发团队，且通过巴西隆平项目构建了全球研发网络。
• 研发投入领先：在转基因、生物育种等前沿技术领域积累深厚，具备较强技术壁垒。
• 品种龙头地位稳固：在杂交水稻、杂交玉米、杂交谷物及食葵领域，公司均处于行业领先地位，国审品种数量持续领先。

关键信息

财务预测与估值（单位：亿元）

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为3.13亿元、5.83亿元、8.85亿元，利润增速分别为170.3%、86.1%、51.8%。
• 未来增长：随着水稻调整结束、玉米种子提价、转基因政策落地，公司有望迎来业绩的高质量增长。

风险提示

• 制种风险：恶劣天气可能影响种子生产。
• 转基因政策落地不及预期：若转基因政策推进缓慢，可能影响公司未来增长预期。

总结

隆平高科作为国内种业龙头，在经历业务调整与管理重塑后，已显现业绩改善迹象。公司具备强大的研发实力和全球布局，有望在玉米种子周期反转与转基因技术落地的双重驱动下，实现业绩的持续增长。分析师认为，公司未来三年盈利增长潜力显著，建议投资者重点关注其在行业变革中的成长机会。