> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 隆平高科 (000998.SZ) 投资分析总结 ## 核心内容 隆平高科（000998.SZ）是一家专注于生物育种的农业科技企业，其业务涵盖水稻、玉米、小麦种子及专精特新种子。公司2026年5月7日的股价为9.12元，年内最高价11.16元，最低价9.08元。当前总市值为134.01亿元，流通市值为119.87亿元，总股本为14.69亿股，流通股本为13.14亿股。近3个月换手率为154.28%。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营收84.77亿元，同比微降1.03%，但归母净利润达到1.66亿元，同比增长46.63%。2026年第一季度营收为9.08亿元，同比减少35.56%，归母净利润为-1.31亿元，同比大幅下降6145.62%。 - **盈利预测**：公司调整了2026-2027年的盈利预测，并新增了2028年的预测。预计2026-2028年归母净利润分别为3.69亿元、4.65亿元和4.87亿元，对应EPS分别为0.25元、0.32元和0.33元，当前股价对应的PE分别为36.4倍、28.9倍和27.6倍。 - **业务结构**： - **水稻种子**：2025年营收19.74亿元，同比下降1.69%。公司持续强化高产优质、绿色低镉优势，并补齐早熟中稻和南方粳稻等品类。 - **玉米种子**：2025年营收50.40亿元，同比增长0.38%。其中境内玉米收入16.48亿元，境外玉米收入33.92亿元。转基因玉米品种推广成为增长新引擎，截至报告期末已有19个转基因品种通过审定，生物育种产业化推广面积国内领先。 - **小麦种子**：2025年营收2.56亿元，同比增长1.67%，在核心市场遭遇重大灾害的情况下仍保持稳定。 - **专精特新种子**：2025年营收6.77亿元，同比下降7.94%。 ## 资本运作与资产优化 - **子公司表现**：联创种业2025年营收11.36亿元，同比下降30.00%，净利润2.12亿元，同比下降48.17%。 - **巴西业务**：隆平发展以隆平巴西为关键平台，2025年营收36.61亿元，同比增长16.51%，净利润亏损2.89亿元，同比减亏5.74亿元。 - **定增融资**：公司于2025年完成中信集团12亿元定增，总股本增至14.69亿股，中信农业及一致行动人持股比例提升至25.93%。 - **股权整合**：公司收购联创种业10%少数股权，并推动其引入10亿元战略投资者，增资后持股比例提升至87.73%。 - **资产优化**：过去三年累计清理73项低效无效资产，收回资金超3.5亿元，资产负债率降至59.50%，同比下降6.98个百分点。 ## 财务指标与估值 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(亿元) | 85.66 | 84.77 | 99.52 | 114.47 | 120.66 | | 归母净利润(亿元) | 11.4 | 16.6 | 36.9 | 46.5 | 48.7 | | EPS(元) | 0.08 | 0.11 | 0.25 | 0.32 | 0.33 | | P/E(倍) | 118.0 | 81.0 | 36.4 | 28.9 | 27.6 | | P/B(倍) | 2.8 | 2.0 | 1.9 | 1.8 | 1.7 | - **成长能力**：公司营收预计在2026年增长17.4%，2027年增长15.0%，2028年增长5.4%。 - **获利能力**：毛利率稳定在38.6%-39.3%，净利率从1.3%提升至4.0%，ROE从-2.0%提升至6.5%。 - **偿债能力**：资产负债率下降至59.50%，净负债比率从106.2%降至39.2%。 - **估值比率**：EV/EBITDA从35.5降至12.3。 ## 风险提示 - 商品粮价格波动可能影响种植情绪； - 制种成本上升可能对盈利能力构成压力。 ## 投资评级说明 - **买入(Buy)**：预计相对强于市场表现20%以上； - **增持(outperform)**：预计相对强于市场表现5%~20%； - **中性(Neutral)**：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动； - **减持(underperform)**：预计相对弱于市场表现5%以下。 ## 估值方法的局限性 本报告所采用的估值方法和模型基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。估值结果不能保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 法律声明 本报告由开源证券股份有限公司发布，仅供其客户参考使用。报告内容基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自主作出投资决策并自行承担风险。