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新三板2017秋季策略：医药行业总结

核心内容概述

本报告分析了新三板医药行业2017年上半年的整体表现及细分行业情况，重点推荐医药制造业，尤其是中药制造相关领域。通过选取654家医药企业进行研究，从规模、成长性、盈利性、稳定性、流通性、市值、估值等7大维度筛选出30家优质标的。

主要观点与关键信息

1. 医药企业整体表现

• 业绩稳步上升：2017年上半年，医药企业平均营收为7491.08万元，同比增长17%；平均归母净利润为658.77万元，同比增长37%。尽管整体经济环境不佳，医药行业仍表现出色。
• 毛利率稳中有升：2017年上半年，行业毛利率为37%，相比2016年同期的34%有所提升。
• ROE基本稳定：总体ROE由2016年上半年的4.47%下降至2017年上半年的4.14%，但整体保持稳定。
• 做市企业优于协议企业：做市转让企业平均营收和归母净利润均高于协议转让企业，且增长速度更快。
• 创新层优于基础层：创新层企业平均营收和归母净利润显著高于基础层企业，但增长略逊于基础层。

2. 细分子行业分析

• 行业分布较分散：医药企业分布在28个四级细分子行业中，其中生物药品制造、化学药品原料药制造、医疗诊断、监护及治疗设备制造企业数量较多。
• 医疗用品及器材零售表现突出：
  • 平均营收最高，达到2.04亿元。
  • 平均营收增长率最高，达到375%。
  • 平均归母净利润最高，达到4693.22万元。
  • 毛利率最高，达到62.5%。
  • ROE最高，达到23.99%。
• 研发支出占比最高：医学研究和试验发展行业研发支出占营收比最高，达14.53%。
• 经营性现金流改善：部分细分子行业经营性现金流状况有所改善，如卫生材料及医药用品制造、西药批发等。
• 中药制造行业利好政策支持：中药饮片不受药占比限制，中成药在药品目录中的比例上升，推动中药制造行业发展。

3. 优质标的推荐

• 蓝海之略：公司主营医院学科建设和运营服务，目标客户为县级公立医院，业绩增长显著，尤其是营收和净利润大幅上涨。
• 金维制药：专业生产维生素B12系列原料药，拥有多项资质，研发能力突出。
• 康泽药业：综合性医药电商企业，线上线下业务双驱动，覆盖广泛。
• 海泰新光：主营医疗器械制造，提供符合欧美标准的产品，逐步向自主知识产权转型。
• 津同仁堂：中成药研发、生产和销售，主打产品在心脑血管领域有较高市场份额。
• 玉星生物：维生素B12系列产品生产商，直接销售模式，减少中间环节。
• 富士莱：全球硫辛酸系列产品的主要供应商，掌握先进生产工艺。
• 合全药业：提供定制医药生产研发外包服务，拥有7个差异化配置的生产车间。
• 优德医疗：康复医疗器械提供商，为医院及家用市场提供综合解决方案。
• 菲鹏生物：体外诊断试剂原料和技术服务供应商，建立全球领先技术平台。
• 利美康：专注于整形美容服务，是贵州省内唯一的民营三级专科医院。
• 林华医疗：一次性使用注射穿刺类医疗器械生产商，产品为国家重点监管的III类医疗器械。
• 泰宝医疗：物理康复医疗设备和功能性医用敷料生产商，深耕细分领域。
• 维和药业：以三七为主要原料的天然植物药生产商，拥有多种药品批准文号。
• 派尔特：外科手术器械提供商，提供吻合器等产品及配套服务。
• 源和药业：中药饮片、中成药生产商，产业链布局完整。
• 乐陶陶：中药饮片生产商，主打西洋参、人参等产品，品牌影响力逐步提升。
• 车头制药：原料药及中间体生产商，产品获得多个国家和地区认证。
• 成大生物：人用疫苗生产商，引进国际先进技术和设备。
• 三力制药：中成药生产商，拥有多项专利，主打产品为开喉剑喷雾剂。
• 利洋水产：兽用药品及渔业服务生产商，拥有独立研发团队和多项专利。
• 之江生物：体外诊断试剂生产商，具备快速反应能力和创新研发能力。
• 原子高科：放射性药物及医疗器械生产商，是国内同位素技术龙头企业。
• 三元基因：基因工程药物生产商，主要产品为重组人干扰素α1b系列。
• 美中嘉和：肿瘤影像诊断及放射治疗服务商，覆盖全国多个城市。
• 九典制药：药品生产商，产品涵盖多个领域，拥有原料药自给优势。
• 汇知康：医疗检验仪器及配套试剂生产商，专注于医疗检验领域。
• 浙伏医疗：一次性医疗器械生产商，产品通过CE及FDA认证。
• 长江医药：药用空心胶囊、中药饮片生产商，采用全自动化技术。
• 华韩整形：整形美容服务提供商，拥有128名医生和176名护理人员。

结论

整体来看，2017年上半年新三板医药行业表现优于整体市场，尤其是医疗用品及器材零售和医药制造业。做市企业及创新层企业在业绩和增长方面更具优势。中药制造及相关行业受益于政策利好，发展前景良好。建议投资者关注上述30家优质标的，重点关注其在规模、成长性、盈利性及政策支持方面的表现。