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新三板2017秋季策略：材料行业总结

核心内容概述

本报告分析了2017年第三季度新三板材料行业的整体表现，涵盖了行业规模、成长性、盈利能力、财务状况及细分行业的差异，同时筛选出100家优质标的。

主要观点

• 材料行业在新三板中占比约12.28%，整体估值低于A股同行业企业。
• 材料行业企业业绩规模是新三板平均水平的1.5倍，但归母净利润增速明显放缓。
• 做市企业相较于协议企业，在营收和归母净利润方面表现更优，但协议企业成长性更好。
• 创新层企业平均营收和归母净利润优于基础层企业。
• 材料行业以制造业为主，涉及26个细分子行业，其中前五行业占行业总量的76.85%。
• 有色金属冶炼和压延加工业是材料行业中平均营收最高的子行业。
• 通用设备制造业是平均营收增速最高的子行业。
• 有色金属冶炼和压延加工业是平均归母净利润最高的子行业。
• 三费费用率整体下降，其中管理费用率下降最为显著。
• 专用设备制造业研发支出占营收比例最高，仪器仪表制造业毛利率最高。
• 材料行业经营性现金流状况不佳，盈利现金流量比率下降。
• 医药制造业、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业的ROE位居前三。
• 通过多维度筛选，选取了100家优质标的，包括夜光达、容汇锂业、昌耀新材、嘉元科技、贝斯美等。

关键信息

1. 行业整体表现

• 企业数量：1421家，占新三板总量约12.28%。
• 平均市盈率（TTM）：22.85，约为A股同行业企业的65%。
• 平均营业收入：11933.33万元，同比增长25.15%，增速较2016年减少2.35pct。
• 平均归母净利润：685.77万元，同比增长22.75%，增速较2016年减少28.96pct。
• 毛利率：18.51%，同比减少1.24pct。
• ROE：3.17%，同比减少0.29pct。

2. 转让方式分析

• 做市企业：194家，占比13.65%。
  • 平均营收：2.44亿元，远高于协议企业。
  • 平均归母净利润：1016.73万元，高于行业整体和协议企业。
• 协议企业：1227家，占比86.35%。
  • 平均营收：1.00亿元，平均归母净利润：633.44万元。
  • 平均营收增长率与做市企业基本相当，归母净利润增长率高于做市企业。

3. 层级分析

• 创新层企业：150家，占比10.56%。
  • 平均营收：3.33亿元，高于基础层企业。
  • 平均营收增长率：28.12%，高于行业平均增长率。
• 基础层企业：1271家，占比89.44%。
  • 平均归母净利润增长率：28.57%，高于创新层企业。

4. 细分子行业分析

• 制造业占比：94.86%，其余分布在批发和零售业、农、林、牧、渔业、采矿等。
• 前五行业：
  • 化学原料和化学制品制造业：490家，占比34.48%
  • 非金属矿物制品业：201家，占比14.14%
  • 橡胶和塑料制品业：189家，占比13.30%
  • 金属制品业：119家，占比8.37%
  • 有色金属冶炼和压延加工业：93家，占比6.54%
• 平均营收最高：有色金属冶炼和压延加工业（3.82亿元）。
• 平均营收增速最高：通用设备制造业（59.86%）。
• 平均归母净利润最高：有色金属冶炼和压延加工业（1560.52万元）。
• 平均归母净利润增速最高：计算机、通信和其他电子设备制造业（229.67%）。
• 三费费用率：
  • 销售费用率：3.56%，下降0.26pct。
  • 管理费用率：6.70%，下降1.01pct。
  • 财务费用率：1.55%，上升0.03pct。
• 三费费用率整体下降：1.35pct。
• 研发支出占比最高：专用设备制造业（7.85%）。
• 毛利率最高：仪器仪表制造业（39.97%）。
• 经营性现金流净额：由2016年上半年的47.42亿元下降至11.28亿元。
• 盈利现金流量比率：由0.64下降至0.12。
• ROE最高：医药制造业（4.19%）。

5. 优质标的筛选

• 选取27个指标，从规模、成长性、盈利性、稳定性、流通性、市值、估值等7个方面筛选。
• 共筛选出100家优质标的，包括夜光达、容汇锂业、昌耀新材、嘉元科技、贝斯美等。

结构清晰总结

1. 行业规模与成长性

• 材料行业在新三板中占比约12.28%，企业数量较多。
• 行业整体估值低于A股，平均市盈率仅为A股的65%。
• 企业业绩规模是新三板平均水平的1.5倍，但归母净利润增速明显放缓。

2. 转让方式对比

• 做市企业业绩占优，协议企业成长性较好。
• 做市企业平均营收和归母净利润均高于协议企业。
• 协议企业平均营收增长率与做市企业基本相当，归母净利润增长率更高。

3. 层级差异

• 创新层企业平均营收和归母净利润优于基础层企业。
• 基础层企业平均归母净利润增长率高于创新层企业。

4. 细分子行业表现

• 材料行业以制造业为主，涉及26个细分子行业。
• 前五行业占行业总量的76.85%，其中有色金属冶炼和压延加工业表现突出。
• 通用设备制造业营收增速最高，有色金属冶炼和压延加工业归母净利润最高。
• 三费费用率整体下降，管理费用率下降明显。
• 研发支出占比最高的是专用设备制造业，毛利率最高的是仪器仪表制造业。
• 经营性现金流状况不佳，盈利现金流量比率下降。
• 医药制造业、有色金属冶炼和压延加工业、化学原料和化学制品制造业的ROE位居前三。

5. 优质标的

• 通过多维度筛选，选取100家优质标的，涵盖多个子行业，包括夜光达、容汇锂业、昌耀新材、嘉元科技、贝斯美等。