20220707-国信证券-鼎龙股份-300054.SZ-1H22归母净利润同比增长93_-116_泛半导体材料放量_6页_732kb

鼎龙股份 (300054.SZ) 总结

核心内容

鼎龙股份（300054.SZ）在2022年上半年（1H22）实现了显著的业绩增长，归母净利润预计为1.77亿元至1.98亿元，同比增长93%-116%。其中，扣除非经常性损益后的净利润增长70%-92%，显示公司主营业务表现强劲。2Q22归母净利润预计为1.05亿至1.26亿元，同比增长96%-135%；扣非归母净利润预计为0.95亿至1.16亿元，同比增长122%-172%。政府补助带来的非经常性损益同比增长约1875万元。

主要观点

• 泛半导体材料业务进入放量增长期：公司作为CMP抛光垫的唯一本土批量供应商，产品覆盖从基础制程到先进制程，深度渗透国内主流晶圆厂供应链。三期工厂预计在2022年夏季试产，产能持续释放。
• 抛光液业务进展顺利：公司已实现抛光液上游核心原材料研磨粒子的自主制备，打破国外垄断。多个制程抛光液产品通过客户端验证，部分产品进入吨级采购阶段。
• 清洗液与显示材料业务表现突出：Cu制程CMP清洗液已通过三家主流客户验证，获得小量订单；其他制程清洗液新产品也在测试中。YPI产品具备1000吨年产能，获得G6线订单；PSPI产品已获得小批量订单，二期产线即将建设。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.79亿元、5.78亿元、7.65亿元，同比增速分别为78%、53%、32%。EPS分别为0.40元、0.61元、0.81元，对应PE分别为51倍、33倍、25倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司新产品研发与验证顺利，泛半导体材料业务进入放量增长阶段，具备良好的成长潜力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年预计达29.6亿元，同比增长25.7%；2023年预计达37.76亿元，同比增长27.6%；2024年预计达45.66亿元，同比增长20.9%。
• 净利润：2022年预计达3.79亿元，同比增长77.5%；2023年预计达5.78亿元，同比增长52.6%；2024年预计达7.65亿元，同比增长32.3%。
• 毛利率：预计2022年为38%，2023年为41%，2024年为41%，显示盈利能力稳步提升。
• EBIT Margin：预计2022年为18.7%，2023年为21.8%，2024年为22.6%，表明公司运营效率持续优化。
• ROE：预计2022年为8.8%，2023年为12.1%，2024年为14.2%，显示股东回报能力增强。
• 资产负债率：预计2022年为22%，2023年为24%，2024年为25%，显示公司资本结构稳健。

投资与现金流

• 经营活动现金流：预计2022年为533亿元，2023年为712亿元，2024年为868亿元，显示公司运营能力良好。
• 企业自由现金流：预计2022年为130亿元，2023年为288亿元，2024年为448亿元，显示公司现金流状况改善。
• 权益自由现金流：预计2022年为84亿元，2023年为334亿元，2024年为487亿元，进一步反映公司资本回报能力提升。

风险提示

• 需求不及预期
• 研发产品不及预期
• 客户导入不及预期

财务预测与估值指标

总结

鼎龙股份在2022年上半年业绩表现强劲，泛半导体材料业务进入放量增长阶段，特别是CMP抛光垫和抛光液业务取得显著进展。公司具备较强的自主创新能力，产品覆盖广泛，客户资源丰富，盈利能力和估值水平持续改善，未来增长潜力较大。投资建议维持“买入”评级，但需关注市场需求变化、产品研发进度及客户导入情况等潜在风险。