20181009-首创证券-环保行业双周报_秋冬季大气污染攻坚方案出台_限产严禁一刀切_11页_1mb

报告摘要

环保行业证券研究报告总结

核心内容

本报告为首创证券于2018年10月9日发布的环保行业双周报，分析了近期环保行业的政策动态、市场表现及投资建议。报告指出，生态环境部联合11部委和6省市印发了《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，在治理目标和限产方式上更加科学和灵活，有利于环保行业下游企业环境治理需求的释放。

主要观点

治理目标适度调整：2018年10月1日至2019年3月31日，京津冀及周边地区细颗粒物（PM2.5）平均浓度同比下降约3%，重度及以上污染天数同比减少约3%。相比征求意见稿的5%下降目标，正式稿有所降低，但未改变长期治理的决心。
限产政策因地制宜：方案中未统一规定限产比例，而是由各地根据产业结构和企业污染排放绩效情况制定错峰生产实施方案，并可根据空气质量预报灵活调整限产时间，对环保标杆企业给予优惠政策，体现了科学性和灵活性。
VOCs治理与监测网络建设加强：方案要求2018年12月底前完成重点工业行业VOCs综合整治及提标改造，全面推进国家级新区、高新区、重点工业园区及港口的空气质量监测站点建设，各城市至少建成一套VOCs监测站点。
投资建议：环保板块机构持仓与估值处于低点，随着宏观政策的支持，资金面压力有望缓解，板块投资价值凸显。建议关注非电治理先行者龙净环保和监测龙头聚光科技；同时，推荐拥有优质运营资产、成长有保证的瀚蓝环境和伟明环保；关注低杠杆、景气度较高的监测领域。

关键信息

行情回顾

上证综指、深证成指及创业板指数分别上涨了5.21%、3.54%、3.28%。
环保板块下跌0.41%（流动市值加权），跑输大盘。
子板块涨跌幅：监测（+1.39%）、水处理（+0.36%）、节能（-0.48%）、固废（-1.25%）、大气（-1.60%）、再生资源（-3.91%）。
个股涨幅前五：新界泵业（+13.30%）、盛运环保（+10.53%）、兴源环境（+10.41%）、三聚环保（+9.40%）、华测检测（+5.80%）。
个股跌幅前五：华西能源（-35.02%）、中再资环（-19.25%）、中环装备（-10.24%）、绿色动力（-9.04%）、中环环保（-6.42%）。

估值情况

环保（中信）市盈率（TTM）均值为23.51，较前一周下降1.27%。
上证指数的估值溢价降至87.38%。

行业新闻回顾

饮用水水源地环境保护专项行动：第二轮督查实现问题核查全覆盖，147个问题已整改完成，其余109个问题正在整改。
《乡村振兴战略规划（2018-2022年）》印发：提出五大总要求，包括产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕。
生态环境部强调科学施策：针对京津冀及周边和汾渭平原冬季大气污染扩散条件偏差，实行差别化管理，严禁“一刀切”限产方式。
强化生态环境保护监管执法：生态环境部发布监管执法意见，强调落实企业责任、科技精准执法、群众关切问题督办等。
重点排污单位名单公布：2018年第一季度158家重点排污单位超标排放，其中城镇污水处理厂占比最高。

公司公告回顾

龙马环卫：中标两个环卫一体化项目，首年合同金额占2017年营收的4.49%。
博世科：申请1.8亿元综合授信，提供部分应收账款质押担保。
盈峰环境：拟回购公司股份，金额不低于5000万元，不超过15000万元。
龙净环保：拟以自有资金回购股份，用于员工持股计划，回购金额不超过6000万元。
津膜科技：拟开展融资租赁业务，金额不超过2亿元，期限不超过5年。
洪城水业：南昌市将召开水价调整听证会，拟上调居民用水价格。
京蓝科技：与阿里云签署合作协议，推进农业物联网及大数据应用。
绿色动力：拟投资石首市生活垃圾焚烧发电项目，总投资约3.8亿元，特许经营期限30年。
中金环境：签订危废水泥窑协同处置协议，处置规模为10万吨/年。
清新环境：终止收购华江环保，未来将探索业务与股权合作。

风险提示

政策推进力度不及预期
宏观经济风险

评级说明

投资建议评级标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数涨跌幅比较。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现