机械设备行业2020年第2月月报：制造业投资增速有所回升，关注制造业投资企稳信号-20200301-华创证券-26页_2mb

机械设备行业2020年2月月报总结

核心内容

2020年2月机械设备行业整体表现较为稳健，机械设备指数上涨1.67%，在28个行业中排名第12位。行业估值水平（整体法剔除负值）为26.8倍，相比上月上升0.4倍。部分个股表现突出，如天银机电、海陆重工、汉钟精机等，分别上涨73.74%、64.45%和53.45%。

主要观点

制造业投资增速有所回升

• 2019年1-12月，制造业固定资产投资累计同比增长3.1%，相比1-11月提升0.6个百分点。
• 2019年制造业固定资产投资增速整体在2%-3%之间震荡，8月至11月连续四个月不超过2.6%。
• 2020年初制造业投资增速显著好转，但需关注季度性因素对一季度的影响，以及疫情对开工节奏的干扰。

制造业利润总额下降，但行业分化明显

• 2019年1-12月，制造业利润总额为51904亿元，同比下降5.20%。
• 不同细分行业利润增速差异显著，部分行业如专用设备制造业、仪器仪表制造业等利润增长，而纺织业、家具制造业等则明显下滑。

制造业资产负债率回升，但仍有提升空间

• 制造业资产负债率自2017年末见底回升，但仍低于历史高位。
• 多数细分领域资产负债率已明显回升，但仍有进一步上升空间。

关键信息

本月行情概览

• 核心组合表现：埃斯顿上涨2.97%，晶盛机电上涨20.72%，中环股份上涨12.12%，北方华创上涨24.90%。华铁股份下跌7.58%，杭氧股份下跌11.35%。
• 月涨幅前十名：天银机电、海陆重工、汉钟精机、赢合科技、润邦股份、智云股份、海特高新、隆华科技、斯莱克、康拓红外分别位列前10名，涨幅最高达73.74%。

制造业投资周期阶段分类

• 投资大概率回升：酒、饮料和精制茶、木材加工及木、竹、藤、棕、草制品业、计算机、通信和其他电子设备、仪器仪表制造业。
• 投资即将见顶：化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工业、通用设备制造业。
• 投资难以启动：农副食品加工业、食品制造业、家具制造业、造纸及纸制品业、文教、工美、体育和娱乐用品制造业、化学纤维制造业、非金属矿物制品业、金属制品业、专用设备制造业、电气机械及器材制造业。
• 投资有待观察：纺织业、纺织服装、服饰业。

重点行业分析

工程机械

• 1月挖机销量同比下降15.4%，主要受疫情影响，春季开工延迟。
• 2020年是铁路客运装备、货运装备、城轨装备和维修需求共同向上的年份。
• 高铁年均投产新线预计超过5000公里，城轨年均通车里程预计超过1500公里，带动新增车辆需求。
• 重点相关标的：三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、恒立液压、艾迪精密、建设机械。

工业机器人

• 2019年12月工业机器人产量同比增长15.3%，国内机器人行业转暖信号浮现。
• 2020年工业机器人销量有望企稳回升，国产品牌进口替代空间较大。
• 重点相关标的：埃斯顿、拓斯达、科沃斯。

3C自动化

• 5G换机潮和苹果创新推动3C设备景气向上。
• OLED替代LCD趋势明显，国产设备进口替代进行中。
• 重点相关标的：精测电子、联得装备、智云股份、科瑞技术、劲胜智能、快克股份。

新能源汽车

• 2019年12月新能源汽车销量14.8万台，同比下降31%。
• 宁德时代拟募资200亿元用于锂电池项目建设和研发，提升盈利空间。
• 重点相关标的：先导智能、赢合科技、杭可科技。

光伏产业

• 晶澳太阳能计划投资102亿元建设高效电池和组件项目，预计2021年达产。
• 光伏产业长期向好，PERC、PERC+/Topcon技术将成为扩产主流。
• 重点相关标的：晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份。

钻井与完井液行业

• 钻井和完井液市场预计到2023年将增长至127.6亿美元，复合年增长率5.82%。
• 沙特阿美签署价值超210亿美元的合作协议，带动行业需求。
• 重点相关标的：杰瑞股份、四方达、中海油服、石化机械。

宏观及行业指标变化

• 2019年12月制造业固定资产投资完成额累计同比增长3.1%，环比有所上升。
• 房地产新开工面积同比增长8.5%，施工面积同比增长8.7%。
• 1月末社会融资规模存量同比增长10.7%，M2余额同比增长8.4%，M1余额同比持平。
• 1月PMI指数为50，较去年同期上升1.01%，显示经济平稳运行。

风险提示

• 宏观政策变化可能影响制造业投资节奏。
• 肺炎疫情可能导致制造业开工延迟，影响投资增速。
• 市场风险提示：证券市场波动大，投资需谨慎。

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