机械设备行业：从微观角度看制造业投资的结构变化-20180819-广发证券-22页-1mb

机械设备行业总结

核心内容概述

机械设备行业作为我国制造业投资的重要组成部分，在2017年占城镇固定资产投资的31%，是仅次于房地产和基础设施的投资领域。然而，与基建和房地产不同，机械设备行业具有较强的微观结构特征，各细分领域的企业在中周期决策上存在明显差异。随着宽信用政策和刺激措施的逐步释放，制造业投资呈现结构性复苏趋势，尤其在高技术制造业、装备制造业和战略性新兴产业中表现突出。

主要观点

1. 制造业投资趋势性增强

• 制造业投资虽然整体性较弱，但趋势性强，反映子行业的内生增长动力。
• 2018年前7个月制造业固定资产投资同比增长7.3%，相比2017年的4.8%有所回升。
• 微观层面显示，2017年制造业上市公司购置固定资产等支付的现金同比增长17%，表明企业投资意愿增强。

2. 投资结构呈现分化

• 原材料加工与资源行业：投资意愿显著恢复，增速提升，反映下游需求回暖。
• 中游制造业：投资增速提升明显，尤其在工程机械、专用设备等领域，企业投资行为趋于扩张。
• 消费品工业：投资增速面临下行压力，部分行业如医药、食品制造业已出现投资收缩迹象。

3. 下游需求推动机械设备复苏

• 随着下游产业对核心装备和零部件国产化的重视，机械设备行业迎来新的发展机遇。
• 企业需通过高强度技术研发和轻资产模式来应对不确定性，提升成长溢价。

关键信息

1. 宏观经济数据

• 2018年7月社融1.04万亿元，新增人民币贷款1.45万亿元，其中中长期贷款9451亿元。
• M2余额同比增长8.5%，社会融资规模存量同比增长10.3%。

2. 市场表现

• 本周（8.13-8.17）机械设备板块下跌4.73%，市场整体下挫。

3. 机械设备行业动态

• 挖掘机销量：2018年7月销量11123台，同比增长45.3%，连续4个月创历史同期新高。
• 出口增长：7月出口1786台，同比增长171%。
• 开机小时数：小松7月开机小时数133.8小时，同比下降6.6%。

4. 推荐组合

• 近期推荐：三一重工、艾迪精密、恒立液压、杰瑞股份、天地科技、浙江鼎力、拓斯达、埃斯顿、晶盛机电、龙马环卫、巨星科技、华测检测、弘亚数控、中国中车。
• 关注企业：柳工、海油工程、通源石油、长川科技、克来机电、杰克股份、中集集团、赢合科技、先导智能、徐工机械。

5. 行业细分表现

• 重化工领域：钢铁行业利润总额同比增长177.8%，化工行业利润总额同比增长40.9%，显示供给侧改革后的复苏。
• 煤炭行业：投资增速降幅收窄，部分企业如天地科技、郑煤机订单和预收账款显著增长，反映下游需求改善。
• 汽车制造业：固定资产投资保持增长，但增速有所放缓。
• 电子设备制造业：投资增速下降，可能面临下行压力。
• 塑料机械：注塑机龙头伊之密预收账款下滑，存货增加，显示下游需求放缓。
• 工业机器人：产量增速回落，需关注未来趋势。

风险提示

• 宏观经济波动可能影响机械产品需求。
• 原材料价格上涨压制企业盈利能力。
• 汇率变化对盈利产生影响。
• 去产能进度不及预期可能影响行业复苏。

投资评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 买入：预期股价强于大盘15%以上
  • 谨慎增持：预期股价强于大盘5%～15%
  • 持有：预期股价变动介于-5%～+5%
  • 卖出：预期股价弱于大盘5%以上

分析师信息

• 罗立波（首席分析师）
• 王珂（分析师）
• 孙柏阳（分析师）

联系方式

• 地址：
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• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn

图表索引

• 图1：2017年我国城镇固定资产投资构成
• 图2：制造业固定资产投资增速及变化
• 图3：制造业固定资产投资及其增速
• 图4：制造业上市公司年度购置固定资产等支付现金及增速
• 图5：制造业上市公司季度投资金额及增速
• 图6：原材料和中游制造上市公司购置固定资产支付现金及增速
• 图7：消费品工业上市公司购置固定资产支付现金及增速
• 图8：钢铁和化工行业利润总额及增长率
• 图9：钢铁和化工行业固定资产投资及增长率
• 图10：杭氧股份预收账款及存货
• 图11：陕鼓动力新签订单和预收账款
• 图12：金属冶炼设备产量及增速
• 图13：煤炭开采和洗选业固定资产投资额及同比
• 图14：天地科技新签订单
• 图15：郑煤机存货与预收款
• 图16：专用设备制造业固定资产投资金额及增速
• 图17：工程机械企业购建固定资产等支付现金及合计增速
• 图18：医药制造业固定资产投资及增速
• 图19：食品制造业固定资产投资及增速
• 图20：汽车制造业固定资产投资及增速
• 图21：计算机、通信和其他电子设备制造业固定资产投资及增速
• 图22：2011年注塑机应用领域分布
• 图23：伊之密存货和预收账款
• 图24：2016年工业机器人下游需求结构
• 图25：发那科中国地区季度销售额
• 图26：安川中国地区销量年复合增速和季度复合增速
• 图27：金属加工机床进口金额及三个月移动平均增速
• 图28：数控机床进口金额及三个月移动平均增速
• 图29：挖掘机销量
• 图30：挖掘机开机小时数
• 图31：汽车起重机销量
• 图32：叉车销量
• 图33：石油与天然气开采业固定投资完成额
• 图34：北美活跃钻机数
• 图35：金属集装箱产量
• 图36：工业机器人产量