20191201-华创证券-机械设备行业11月月报：景气分化，制造业步入转型升级新常态_22页_2mb

机械设备行业11月月报总结

核心内容

2019年11月，机械设备行业整体表现分化，机械设备指数下降1.29%，在28个行业中涨幅排名第14位。删除负值后，机械行业估值水平（整体法）为24.2倍，较上月有所下降。本月涨幅前三的机械股为青海华鼎（+31.3%）、永创智能（+27.5%）、东杰智能（+27.1%）。

主要观点

1. 制造业投资增速放缓
   2019年1-10月，制造业投资累计同比增长2.6%，增速有所放缓。细分板块固投增速表现分化，部分行业如仪器仪表、计算机、通信设备等保持增长，而汽车、纺织、化工等部分行业则出现下滑。

2. 制造业利润总额同比下滑
   制造业利润总额为41291亿元，同比下降4.90%。不同细分行业利润增速差异明显，部分行业如烟草、家具、酒类等保持增长，而汽车、纺织、化工等则出现明显下滑。

3. 制造业资产负债率回升
   制造业资产负债率自2017年末见底回升，截至2019年10月末达到56.1%。大部分细分领域负债率较历史低点明显回升，但仍有上升空间。

4. 制造业周转率回落
   2019年以来，制造业周转率增速经历快速下探，由正转负，截至2019年10月，制造业周转率累计同比增速为-1.7%。多数行业周转率增速趋缓，部分行业如纺织、家具、造纸等创出自2014年中以来新低。

5. 投资阶段分类
   根据投资增速与周转率增速的拟合情况，制造业细分行业进入不同发展阶段，包括投资大概率回升、投资即将见顶、投资难以启动、投资有待观察等四类。

关键信息

推荐的核心标的

• 华铁股份：股价5.11元，2019E EPS 0.22元，PE 23.23倍，评级推荐
• 建设机械：股价9.82元，2019E EPS 0.52元，PE 18.88倍，评级强推
• 华测检测：股价13.58元，2019E EPS 0.28元，PE 48.5倍，评级强推
• 杭氧股份：股价11.86元，2019E EPS 0.8元，PE 14.83倍，评级推荐
• 中环股份：股价10.11元，2019E EPS 0.34元，PE 29.74倍，评级强推
• 晶盛机电：股价13.54元，2019E EPS 0.55元，PE 24.62倍，评级推荐
• 长川科技：股价19.59元，2019E EPS 0.14元，PE 139.93倍，评级推荐
• 日机密封：股价24.3元，2019E EPS 1.14元，PE 21.32倍，评级推荐
• 杰瑞股份：股价31.71元，2019E EPS 0.78元，PE 40.65倍，评级推荐
• 神州高铁：股价3.51元，2019E EPS 0.16元，PE 21.94倍，评级推荐

建议关注

• 赢合科技

风险提示

• 下游需求不及预期
• 经济、政策、环境变化

行业动态

1. 油气板块
   第四届油气地质工程一体化论坛在京举行，非常规油气资源开发推动地质工程一体化成为刚性需求。华北油气分公司年累产气突破40亿立方米，创历史新高。

2. 煤化工
   我国首个现代煤化工指数在内蒙古发布，涵盖产品价格和产业发展两个指数，为行业提供评价指标。

3. 工程机械
   中煤国地与中铁资本建立战略联盟，推动基础设施、公共服务等领域的合作。中国工程机械工业协会工程机械租赁分会年会在南京召开，探讨行业未来发展。

4. 轨道交通
   成昆铁路扩能改造工程攀枝花至永仁段全线铺通，预计2020年1月春节前全线开通，缩短旅行时间。全球首辆碳纤维地铁车辆在珠海首展。

5. 智能制造
   腾讯安全亮相湖南智能制造大会，分享产业区块链最佳实践。中国锂离子电池材料智能制造技术及装备国际研讨会召开，推动行业发展。

6. 半导体设备
   合肥与18家国内外企业集中签约IC项目，总投资62.6亿元。松下计划出售半导体业务，与新唐科技达成合作。

7. OLED设备
   苹果下一代手机OLED屏幕或由三星和LG提供，京东方可能失去订单。中国OLED电视市场销量增长迅速，苏宁、京东等平台表现亮眼。

8. 通用航空
   万丰集团展示自研双座飞机FM250，已取得生产许可证。河北地平线通用航空终止挂牌新三板。

行业数据概览

• 股票家数：346只，占比9.27%
• 总市值：21,149.04亿元，占比3.48%
• 流通市值：14,713.5亿元，占比3.29%

相对指数表现

• 绝对表现：-2.36%（1个月）
• 相对表现：-0.75%（1个月）
• 6个月表现：-3.85%
• 12个月表现：10.61%

宏观数据

• 布伦特原油期货：63.45美元/桶，环比上涨3.89美元
• 钢材库存：757.68万吨，环比下降19.26%
• 螺纹钢期货：3618元/吨，环比上涨7.23%
• 制造业固定资产投资完成额：累计同比增长2.60%
• 房地产新开工面积：185,634.42万平方米，同比增长10%
• 房地产施工面积：854,881.80万平方米，同比增长9%
• 社融数据：10月末社会融资规模存量219.6万亿元，同比增长10.7%
• PMI：11月PMI指数为50.20，较去年同期上涨0.4%

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

分析师团队

• 所长助理、首席分析师：李佳
• 高级分析师：鲁佩、赵志铭
• 助理研究员：宝玥娇

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿、达娜
• 广深机构销售部：张娟、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、花洁、包青青
• 上海机构销售部：石露、潘亚琪、张佳妮、何逸云、柯任、蒋瑜、沈颖、吴俊、董昕竹、汪子阳、施嘉玮、汪莉琼

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价，亦未考虑个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应自行评估是否符合其特定状况，并自主作出投资决策。