机械设备行业研究周报：制造业投资增速磨底，工程机械五月增速好于预期_21页_2mb

机械设备行业总结

核心内容

• 制造业投资增速磨底：2019年1-4月制造业投资累计增速为2.5%，其中高技术制造业增速显著高于全行业，预计全年高技术制造业对制造业投资的贡献比例将超过30%。
• 核心组合：三一重工、浙江鼎力、中环股份、诺力股份、百利科技、恒立液压、先导智能、杰瑞股份。
• 重点组合：晶盛机电、伊之密、汉威科技、拓斯达、中国中车、日机密封、徐工机械、克来机电、华测检测、埃斯顿、汇川技术、美亚光电。

主要观点

• 制造业PMI回落：5月制造业PMI为49.4%，低于荣枯线，显示市场需求有所回落。但高技术制造业PMI为52.1%，高于制造业总体，显示出较强的景气度。
• 逆周期政策调控：随着经济下行压力加大，逆周期政策有望再次发力，重点关注铁路、核电等中央财政可直接调控领域，以及工程机械等间接受益行业。
• 制造业投资结构优化：高技术制造业和技改投资增速高于全行业，预计全年制造业投资增速中枢约为5%，其中高技术制造业的贡献比例将超过30%。
• 能源自主可控：页岩气等非常规油气成为国内能源战略的重要方向，油服行业受益于国内勘探开发力度加大，具备一定的逆周期属性。
• 锂电设备短期承压，长期潜力显现：受新能源车销量和补贴退坡影响，锂电设备行业短期承压，但高端产能扩张仍在继续，龙头公司具备更强的投资价值。

关键信息

工程机械

• 5月挖掘机销量：19,066台，同比小幅微降1.3%，但1-5月累计销量同比上升15.4%。
• 分市场销售：国内销量16,936台，同比下降4.7%；出口销量2,130台，同比增长38.9%。
• 产品结构：小挖占比56.7%，增速19.2%；中挖占比27.9%，增速4.9%；大挖占比15.4%，增速3.6%。
• 市场集中度：5月CR4为59.9%，CR8为79.3%，国产CR4为53.9%，国产替代趋势明显。
• 行业趋势：小挖仍为主流，中挖增速较高，大挖增速较低，国产替代进口进程加速。
• 重点推荐公司：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械；关注柳工、艾迪精密、中联重科。

光伏

• 平价上网进程加速：刺激全球需求，技术革新推动国产设备准备充分。
• PERC电池保持盈利：电池片价格多次下调，但PERC电池仍保持较好盈利水平。
• 单晶硅片供需格局最佳：预计2019年底产能达90-100GW，价格持续坚挺。
• 设备需求增长：叠瓦新技术推动设备更新，建议关注金辰股份、帝尔激光等公司。
• 重点推荐公司：晶盛机电、杰瑞股份；关注海油工程、中曼石油等。

油服

• 国家能源安全战略：页岩气等非常规油气成为重要发展方向，国内对外依存度较高。
• 行业景气度提升：国内油服公司和石油设备公司具备较强的alpha属性，与油价相关性逐步减弱。
• 重点推荐公司：杰瑞股份；关注石化机械、海油工程、中曼石油等。

锂电设备

• 短期承压：受新能源车销量不及预期和补贴退坡影响，行业β属性承压。
• 高端产能扩张：海外电池厂进入+车厂扶持二供+龙头电池厂产能不足驱动高端产能扩张。
• 重点推荐公司：先导智能、诺力股份、百利科技；关注赢合科技、科恒股份等。

风险提示

• 重点公司业绩不达预期。
• 基建投资大幅下滑。
• 政策变化。
• 中美贸易摩擦大幅加剧。

投资建议

• 抓住制造业投资结构优化带来的机会，关注高技术制造业及产业链。
• 关注逆周期政策调控带来的受益行业，如铁路、核电、工程机械等。
• 逐步前瞻关注主动去库存周期接近尾声的行业，如汽车制造、通用设备制造等。

行业走势

• 2019年6月机械行业整体跌幅为4.8%。
• 铁路设备跌幅最小，显示其具备一定的抗跌性。

行业要闻

工程机械

• 2019年销售总量预计增长10%：协会预测，2019年工程机械行业将保持稳中向好的发展形势，整体销售量同比增长约10%。

锂电设备

• 南孚发布新一代5号充电锂电池：Tenavolts产品性能全面领先传统镍氢电池，成为销量第一的5号充电电池。

行业展望

• 制造业投资有望企稳：下半年制造业投资可能触底反弹，全年增速中枢约为5%。
• 高技术制造业带动增长：预计全年高技术制造业投资增速为11%，其他制造业为4%，对制造业整体投资贡献显著。