电子行业3月动态报告：中美科技摩擦阶段性边际缓和，电子行业有望迎来反弹-20220401-银河证券-31页_2mb

电子行业动态报告总结

核心内容

电子行业是国民经济的重要支柱产业，2022年景气度保持高位。根据工信部及国家统计局数据，我国电子信息产业增加值占GDP比重持续上升，2021年达到4.2%，对GDP增长的贡献率为5.16%。电子行业整体增速高于宏观经济增速，2008-2021年平均增速为12.03%，而同期GDP平均增速为7.59%。

主要观点

1. 半导体行业：

   • 全球半导体零部件市场规模约300亿美元，美国和日本在该领域处于垄断地位，国内企业如江丰电子、万业企业、新莱应材等正在推进国产替代。
   • 2021年全球半导体设备市场规模达到1030亿美元，带动上游零部件需求增长。
   • 国内半导体零部件国产化率较低，仅少数几类零部件（如Quartz成品、Showerhead、Edge ring）国产化率超过10%，其余如Valve、Gauge、O-ring等基本依赖进口。
   • 建议关注具备先发优势的公司，如江丰电子（300666.SZ）、万业企业（600641.SH）、新莱应材（300260.SZ）等。

2. 消费电子行业：

   • 苹果春季发布会推出iPhone SE3、iPad Air 5及M1 Ultra芯片，扩大产品价格区间，提升产品竞争力。
   • iPhone SE3起售价为3499元，搭载A15芯片，支持5G，有助于优化产品结构，扩大市场份额。
   • iPad Air 5搭载M1芯片，提升性能和用户体验，有助于增强苹果产品护城河。
   • Mac Studio与Studio Play的发布，进一步巩固苹果在高端市场的地位，供应链也将随之受益。
   • 建议关注苹果产业链核心企业，如立讯精密（002475.SZ）、鹏鼎控股（002938.SZ）、领益智造（002600.SZ）、蓝思科技（300433.SZ）等。

3. LED行业：

   • MiniLED技术加速商用，预计2025年全球MiniLED背光电视出货量将达2530万台，占市场10%左右。
   • MiniLED背光技术对LED芯片需求大幅提升，推动行业景气度回升。
   • 建议关注LED芯片龙头三安光电（600703.SH）、下游显示龙头利亚德（300296.SZ）及固晶机龙头新益昌（688383.SH）等。

关键信息

• 中美科技摩擦：阶段性边际缓和，关税豁免政策释放积极信号，有利于电子行业复苏。
• 行业估值：截至2022年3月30日，电子行业市盈率（整体法，剔除负值）为27.16倍，接近十年负一标准差水平，仍有较大提升空间。
• 投资建议：维持“推荐”评级，看好半导体、消费电子及LED行业的发展前景。
• 风险提示：新产品需求不及预期、国内厂商技术突破不及预期、国际贸易形势变化、汇率波动风险等。

核心组合表现

行业面临的问题及建议

存在的问题

1. 利润率低：国内厂商以劳动密集型为主，附加值低，整体利润率较低。
2. 出口结构单一：以中低端产品为主，易受国际贸易形势影响。
3. 管理水平不足：民营企业普遍管理水平较低，难以与大型国企或外资企业竞争。
4. 技术差距明显：高端技术被国外垄断，如硅晶圆、IC等。
5. 中美科技脱钩风险：美国持续升级制裁，可能加剧行业技术壁垒。
6. 汇率波动风险：人民币汇率震荡，企业需加强汇率风险管理。

建议及对策

1. 加大研发投入：突破核心技术，提升国产替代能力。
2. 改善出口结构：提升高附加值产品出口比例，增强国际竞争力。
3. 优化融资环境：改善小微企业融资状况，提升企业运营效率。
4. 推进供给侧改革：淘汰落后产能，优化行业供需关系。
5. 布局高附加值制造：加快产业升级，提升行业整体竞争力。
6. 加强汇率风险管理：通过金融工具降低汇率波动对企业的影响。

行业发展情况

• 电子行业总市值：截至2022年3月30日，电子行业总市值为63,885亿元。
• 估值分化：不同板块估值有所分化，半导体、消费电子、面板、PCB等板块估值处于历史低位或中位，LED板块估值较高。
• 市场震荡：2022年3月电子行业维持震荡，但整体景气度较高，盈利端有望维持快速增长。

总结

电子行业在2022年景气度保持高位，受益于政策支持、技术升级及市场需求回升。半导体国产替代进程加快，消费电子领域苹果新品发布推动行业增长，LED行业因MiniLED技术商用加速迎来景气周期。尽管面临汇率波动、国际贸易摩擦等挑战，但行业整体仍具备较大的投资机会，建议关注具备技术优势和市场份额的龙头企业。