> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朗姿股份（002612.SZ）2026H1 经营质量持续改善，医美与女装协同成长总结 ## 核心内容概述 朗姿股份在2026年上半年实现了营收同比增长12.1%，扣非归母净利润同比增长35.3%，表现出良好的经营质量改善趋势。公司整体战略聚焦于医美与女装两大核心业务的协同发展，同时推进婴童业务的品牌升级与市场拓展。 ## 主要观点 - **业绩表现** 2026H1，公司实现营收32.08亿元（+12.1%），归母净利润1.11亿元（-59.9%），扣非归母净利润1.84亿元（+35.3%）。其中，2026Q2营收16.00亿元（+15.2%），扣非归母净利润1.10亿元（+74.4%），交易性金融资产公允价值变动对归母净利润产生负面影响。 - **三大业务增长情况** - **医美业务**：营收16.19亿元（+15.0%），毛利率提升至59.50%（+4.8pct）。非手术类项目增长显著（+20.1%），而手术类项目略有下降（-17.4%）。各品牌表现不一，其中“雅美”增长最快（+31.1%）。 - **女装业务**：营收11.21亿元（+13.4%），毛利率65.36%（+0.2pct），线上占比提升至55.58%（+9.3pct），线上化战略成效显著。 - **婴童业务**：营收4.48亿元（+2.99%），毛利率64.09%（+1.7pct），业务持续稳定增长。 - **盈利预测与估值** 公司预计2026-2028年归母净利润分别为3.42/3.87/4.40亿元，对应EPS为0.77/0.87/0.99元，当前股价对应PE为19.4/17.2/15.1倍。分析师维持“买入”评级。 - **战略布局** - 医美业务持续推进全国化布局，截至2026H1拥有46家医疗美容机构，强化多品牌协同与标准化运营。 - 女装业务加速线上线下融合，通过小红书、抖音、微信等平台提升用户运营和品牌影响力。 - 婴童业务巩固韩国市场优势，推动“ETTOI爱多娃”高端品牌发展，同时优化阿卡邦业务盈利能力。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 58.37| 60.03| 64.24| 69.04| 74.29| | 归母净利润（亿元） | 2.61 | 9.99 | 3.42 | 3.87 | 4.40 | | 毛利率（%） | 58.8 | 59.6 | 59.7 | 59.8 | 59.9 | | 净利率（%） | 5.1 | 17.4 | 5.9 | 6.2 | 6.4 | | ROE（%） | 8.7 | 25.9 | 9.7 | 10.6 | 11.5 | | EPS（元） | 0.59 | 2.26 | 0.77 | 0.87 | 0.99 | | P/E（倍） | 25.5 | 6.6 | 19.4 | 17.2 | 15.1 | ### 费用与运营效率 - 销售费用率40.1%（-0.1pct），管理费用率8.3%（+0.2pct），研发费用率1.7%（-0.2pct）。 - 总体费用率保持稳定，线上业务毛利率64.92%（-0.3pct）。 - 总资产周转率0.7（稳定），应收账款周转率37.3（稳定），应付账款周转率9.3（稳定）。 ### 风险提示 - 消费意愿下行 - 新品不及预期 - 过度依赖营销 - 市场竞争加剧 ## 估值与投资建议 - 当前股价15.09元，对应PE为19.4倍（2026E）。 - 投资评级为“买入”，预计相对市场表现20%以上。 ## 分析师承诺与声明 - 研究报告基于可靠信息，但不保证其准确性或完整性。 - 估值方法及模型存在局限性，结果仅供参考。 - 投资建议需结合个人情况，不应仅依赖评级做出决策。 ## 投资者注意事项 - 本报告适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。 - 投资者应自主决策，自行承担风险。 - 本报告内容不得用于未经授权的传播或使用。 ## 结论 朗姿股份在2026H1展现出良好的经营质量改善，医美与女装业务协同成长，线上化战略取得显著成效。公司持续推进全国化布局和品牌升级，未来盈利潜力可期。分析师维持“买入”评级，建议投资者关注其长期发展机会。