20180624-川财证券-固收债券周报_本周转债市场成交额萎缩_13页_1mb

固收债券周报（20180624）总结

核心内容概述

本周固收债券市场在中美贸易战、国内流动性政策及信用事件等多重因素影响下出现波动。市场整体呈现震荡态势，利率债和信用债均受到政策与市场情绪的双重影响，可转债市场则因交易量萎缩和个券涨跌分化而面临一定压力。

主要观点

1. 流动性与利率债市场

• 流动性环境：本周央行公开市场操作净投放1400亿元，下周将有6700亿元到期，市场预计月末资金缺口将得到较好弥补。
• 利率债走势：
  • 1年期国债收益率为3.2775%，较上周上行5.66BP。
  • 10年期国债收益率为3.5604%，较上周下行6.23BP。
  • 10Y-1Y期限利差为28.29BP，较上周收窄11.89BP。
• 货币政策立场：央行重申稳健中性的货币政策基调，全面放松概率较低，但结构性政策支持小微企业融资的可能性存在。

2. 信用债市场

• 一级市场表现：
  • 本周信用债新发行812亿元，到期860.11亿元，净融资额为47.71亿元，较上周大幅下降558.53亿元。
  • 新券以AAA级主体的超短融为主，主要发行行业为综合、建筑装饰、采掘。
• 二级市场波动：
  • 信用利差普遍上行，其中化工行业利差上升最多，达10.14BP。
• 信用事件：
  • 上海华信国际集团有限公司再次违约，引发市场担忧。
  • 信用事件频发，但政策支持小微企业融资将有助于控制风险。
• 评级调整：
  • 多只信用债和主体评级上调，部分债券评级下调，反映出市场对部分企业信用状况的担忧。

3. 可转债市场

• 市场表现：
  • 本周可转债指数收盘价为275.4465，较上周下降2.79%。
  • 成交额为16.75亿元，较上周上升90.55%，但整体仍处于低位。
• 个券涨跌：
  • 兄弟转债、三一转债等五只转债涨幅居前。
  • 众兴转债、道氏转债等五只转债跌幅较大。
• 市场情绪：
  • 可转债市场交易量偏低，部分转债发行遇冷，甚至出现破发，市场情绪需重点关注。

关键信息

风险提示

• 宏观经济不及预期：若经济基本面未达预期，可能引发债市调整。
• 严重信用事件：信用风险加剧可能影响市场情绪。
• 政策变化不及预期：若政策出现意外变动，可能影响债市配置。

重要声明

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