电新行业2019年投资策略：战略支持和市场驱动，拥抱确定性和成长性-20181224-东吴证券-94页-5mb

电新行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年电新行业将迎来确定性和成长性双驱动，主要受益于战略支持与市场驱动。电动车、光伏、风电及工控等细分领域均具备增长潜力，其中电动车和光伏表现尤为突出。

主要观点

• 电动车：2019年国内乘用车销量预计超过150万辆，对应动力电池需求80GWh，同比增长45%。三元动力电池需求将增长87%。海外需求周期启动，Model3等车型放量，预计2025年全球电动车销量将达1900万辆，渗透率20%以上，动力电池需求超1000GWh。
• 光伏：全球平价时代来临，国内政策反转，海外市场持续超预期。预计2018-2020年全球市场需求分别为95、120、150GW。硅料替代加速，硅片单晶化，电池PERC全面推广，组件高效比重加大，龙头受益。
• 风电：并网量同比增长35%，招标量持续高位，整机厂盈利拐点将至。预计2018-2020年国内风电装机分别为23、27、32GW，增速17%、17%、19%。
• 工控：顺周期性明显，2019年1Q为低点，3Q有望迎来拐点。工控龙头在下行周期中增长优于同行，建议逢低布局。
• 电网设备：特高压迎来新周期，主设备龙头受益，预计2019-2021年将释放业绩。

关键信息

电动车市场

• 2018年1-11月电动车销量103万辆，预计全年销量超120万辆，其中乘用车100万辆以上，对应电池需求54GWh。
• 2019年补贴预计下降30%以上，但续航提升和车型升级将缓解影响，预计全年销量超170万辆，对应电池需求80GWh。
• 2020年后补贴退出，电动车增长动能将转向优质车型推出，预计2023年左右实现平价。
• 2019年预计新能源车销量170.4万辆，动力电池需求80.2GWh。

行业竞争格局

• 电池：CATL、比亚迪、孚能为有效产能来源，宁德时代为主流车企主供，价格降幅10-20%。
• 电解液：价格已见底，四季度略有反弹，六氟已满产，预计有涨价空间。
• 负极：上半年价格稳定，下半年石墨化产能释放，高端需求增加。
• 正极：三元622单晶占比提升，加工费高0.5-1万/吨；523竞争加剧，811将成新方向。
• 隔膜：新增产能多，价格压力大，预计价格降幅20-30%。

重点推荐

• 电动车：宁德时代、比亚迪。
• 锂电中游：新宙邦、璞泰来、当升科技、星源材质、新纶科技、杉杉股份、天赐材料、亿纬锂能、恩捷股份。
• 核心零部件：汇川技术、宏发股份。
• 上游资源：华友钴业、天齐锂业。
• 光伏：隆基股份、阳光电源、正泰电器、林洋能源，重点关注通威股份、捷佳伟创、迈为股份、信义光能。
• 风电：金风科技、天顺风能、金雷风电、日月股份。
• 电网设备：国电南瑞、许继电气，关注平高电气、中国西电、特变电工。

板块表现

• 2018年电新板块表现偏弱，10月底开始具备超额收益。
• 2019年为电新大年，电动车、光伏、工控、风电均有望跑赢市场，龙头有望独立行情。

风险提示

• 投资增速下滑。
• 政策不达预期。
• 价格竞争超预期。

行业展望

• 电动车市场持续高增长，国内乘用车为主力，海外需求周期开启，电池产能配套建设加速。
• 光伏行业进入平价元年，全球市场增长显著。
• 风电行业进入盈利拐点，零部件企业受益。
• 工控行业顺周期，建议逢低布局。
• 电网设备逆周期，特高压新周期开启，主设备龙头受益。