20240517-华创证券-2024年4月社零数据点评_消费信心有待提振_线上增速亮眼_8页_1mb

商贸零售行业2024年4月跟踪报告总结

要点综述

• 社零表现：2024年4月社零总额35699亿元，名义同比+23%，低于预期；1-4月社零总额156026亿元，名义同比+41%，增速较快。除汽车外消费品零售额同比+32%，表现较强。

• 消费类型结构：4月餐饮收入同比+44%，商品零售同比+20%。限额以上单位零售额同比+09%，增速低于整体水平，体现了线下消费复苏中高线渠道恢复缓慢。

• 品类结构：必选消费品如粮油食品、饮料、烟酒、日用品增长稳健，增速普遍高于整体社零。而可选消费品如服装、化妆品、金银珠宝同比下滑明显，通讯器材成为少数亮点。

• 居住与汽车消费：家具、家电零售略好，但装潢建材和汽车消费明显走弱，汽车零售同比下滑57%，对大盘拖累明显。

• 网络零售：1-4月网上零售额累计同比+115%，增速强劲。实物网上零售占比迅速提升，达到社零总额的26.9%，在吃、穿、用等细分领域也呈现稳定增长。非实物网上零售表现低迷。

• 风险提示：消费复苏速度不及预期是对行业未来展望的主要担忧。

最新观点

虽然消费复苏态势总体向好，但结构分化显著。线上零售强劲增长、必选品类稳健，对大盘构成支撑。然而可选消费持续走弱、汽车消费疲软给后续复苏带来压力。线上线下分化在限额以上渠道中依然明显，线下复苏尚未完全企稳。