贝斯转债申购价值分析：涡轮增压器零部件领先供应商-20201030-华创证券-10页

报告摘要

贝斯特债是2020年11月2日公开发行的可转换公司债券，发行规模为6亿元，债项评级为AA-，无网下发行。其债底约为77.92元，发行公告日平价为100.46元，提供较强安全垫，但债底保护性一般。

发行规模与安全垫：发行规模不大，对原股本的摊薄比例约为11.12%。债底在77.92元附近，平价为100.46元，为投资者提供一定保障。
行业地位与业务结构：贝斯特是涡轮增压器零部件的领先供应商，产品涵盖燃油汽车、新能源汽车及飞机机舱零部件。公司已与多家国际知名厂商建立合作关系，客户资源优质。
业绩表现：2020年前三季度实现营业收入6.73亿元，同比增长18.90%；归母净利润12.4亿元，同比增长5.64%。其中，第三季度营收和净利分别同比增长52.63%和95.05%，业绩明显回暖。
产能建设与研发投入：公司拟募集6亿元资金，其中5.3亿元用于新能源汽车功能部件及涡轮增压器零部件产能建设项目，预计建成后年产量为560万件涡轮增压器核心零部件和140万件新能源汽车功能部件。同时，公司持续加大研发投入，提升产品竞争力。
中签率与申购建议：预计中签率在0.00179%至0.00250%之间，一级市场申购风险较低。参考同类转债，预计贝斯转债上市价格在113.52元至118.54元之间，具备一定投资价值。

发行时间与方式：2020年11月2日公开发行，不安排网下发行。
转债条款：转股期限为6年，初始转股价为23.99元/股，票面利率逐年递增，到期赎回价格为110元。特别向下修正条款为15/30，85%；回售条款为30/30，70%。
募集资金用途：5.3亿元用于新能源汽车功能部件及涡轮增压器零部件产能建设项目，7,000万元用于补充流动资金。
中签率测算：假设原股东配售比例为65%-75%，网上发行金额为1.5亿至2.1亿元，中签率预计在0.00179%-0.00250%之间。
转股溢价率：预计上市价格在113.52元至118.54元之间，转股溢价率在13%-18%区间。

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%之间；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。