20221110-国金证券-燃料电池行业月报_FCV上榜车型再创新高_新老玩家齐发力_7页_1mb

氢能组 - 燃料电池行业研究（买入，维持评级）

核心内容

2022年10月，工信部发布第10批燃料电池汽车（FCV）推荐目录，共有44款车型上榜，同比增长52%，创历史新高。重卡与专用车分别有13款，成为数量最多的车型类别。此外，物流车数量较上月有显著提升。

主要观点

• 高功率系统趋势显著：在2022年10批推荐目录中，高功率系统占比高达86%，共38款，同比增长17%。其中，最高功率为132kW，由陕汽牌燃料电池牵引汽车搭载，配套系统公司为氢蓝时代。
• 续航能力持续提升：500km以上续驶里程的车型占比过半，整体续航水平再上新台阶。600km及以上的车型多为重卡与城市客车，占比达18%。最高续驶里程为907km，为解放牌厢式运输车，系统供应商为上海神力科技公司。
• 车企与系统企业协同发展：2022年10批上榜车企共21家，郑州宇通以6款车型位居榜首，占比14%；飞驰科技、陕汽集团等企业也表现突出。系统企业方面，国鸿氢能凭借其主体及两家子公司共上榜8款系统，占比18%，成为最大赢家。

关键信息

行业趋势

• FCV车型数量增长：2022年10批FCV车型数量达到44款，同比增长52%。
• 续航能力提升：400km及以上车型占比达89%，500km以上车型占比过半，600km及以上车型占比18%，最高续航里程达907km。
• 高功率化趋势：高功率系统占比近九成，系统功率化趋势显著。

车企与系统企业

• 车企表现：郑州宇通以6款车型居首，飞驰科技、陕汽集团等企业均有3款以上车型上榜。
• 系统企业表现：国鸿氢能以8款系统上榜，占比18%；重塑科技、亿华通分别以5款和4款紧随其后。
• 配套情况：部分车企与多家系统厂商合作，如郑州宇通与3家系统商配套，飞驰科技与国鸿氢能、鸿力氢动等合作。

投资建议

• 重点推荐企业：美锦能源、昇辉科技、京城股份、雄韬股份、九丰能源。
• 行业评级：买入，预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。

风险提示

• 政策风险：广东示范城市群尚未发布最终规划，推广数量存在不确定性。
• 基础设施风险：加氢站建设若不及预期，将限制燃料电池汽车的推广。
• 成本风险：氢气运输和加氢站运营成本较高，若降本不及预期，将影响行业发展。

图表说明

• 图表1：2022年10批工信部推荐FCV数量。
• 图表2：2022年10批工信部推荐FCV分车型统计。
• 图表3：2022年10批不同功率系统上榜数量变化。
• 图表4：2022年工信部第10批推荐FCV续驶里程分布。
• 图表5：2021-2022年10批工信部推荐FCV续驶里程区间。
• 图表6：2022年第10批上榜车企的车型数量及占比。
• 图表7：2022年第10批上榜系统的车型数量及占比。
• 图表8：2022年10批车企与系统企业配套状况。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

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