20221231-国金证券-燃料电池行业研究月报_主流系统商持续上榜_工程机械企业表现积极_8页_826kb

燃料电池行业研究总结

核心内容

2022年12月，工信部发布了第12批燃料电池汽车（FCV）推荐目录，共包含17款车型，较上一批略有减少，但整体仍保持增长趋势。该批推荐目录反映出燃料电池行业在技术进步与市场应用方面的持续发展。

主要观点

• 车型分布：FCV车型以专用车为主，共9款，占比达53%；客车和重卡各有3款，物流车有2款。
• 系统功率：本批推荐目录中所有燃料电池系统均为高功率系统，系统功率同比增长25%，其中2款134kW的系统用于环境作业类专用车，配套企业为博世氢动力。
• 续航能力：500km以上续驶里程车型占比超六成，整体续航能力稳步提升。最高续驶里程为907km，为解放牌燃料电池冷藏车，系统供应商为清极能源。
• 车企表现：徐工环境以3款车型位列第一，占比17%；一汽集团、中联重科、北汽福田各上榜2款，占比12%；一拖集团为新进入者。
• 系统企业：系统厂商共13家，亿华通、博世、重塑科技、清能科技各上榜2款，共占52%；其余9家仅上榜1款，行业集中度相对分散。
• 配套情况：部分车企与多家系统厂商合作，如陕汽集团与5家系统商配套；亿华通、重塑科技、博世氢动力与中联重科、一汽集团等车企配套率均为50%；其余系统厂商多与单一车企配套。
• 投资建议：2022年被视为氢能及燃料电池行业的爆发元年，建议关注美锦能源、昇辉科技、京城股份、雄韬股份、九丰能源等企业。
• 风险提示：行业面临政策执行力度、加氢站建设进度以及氢气成本下降不及预期等多重风险。

关键信息

行业发展趋势

• 高功率化：燃料电池系统功率持续提升，高功率系统已成为主流。
• 长续航发展：FCV的续驶里程不断向高水平迈进，500km以上车型占比超过六成，部分车型可达907km。
• 应用扩展：专用车在FCV市场中占据主导地位，显示燃料电池技术在特定应用场景中的成熟度。

车企与系统商表现

• 车企：徐工环境表现突出，为12批推荐目录中上榜车型最多的车企；一汽集团、中联重科、北汽福田紧随其后。
• 系统商：亿华通、博世、重塑科技、清能科技为头部系统厂商，合计占比52%；行业集中度相对分散，竞争较为激烈。

投资方向

• 重点推荐企业：美锦能源、昇辉科技、京城股份、雄韬股份、九丰能源。
• 行业前景：氢能及燃料电池制造是当前行业两条主要主线，未来增长潜力较大。

风险因素

• 政策风险：广东示范城市群尚未发布最终规划，影响行业推广计划。
• 基础设施风险：加氢站建设进度若不及预期，将限制FCV的推广。
• 成本风险：氢气运输与加氢成本较高，降本进程可能影响行业发展速度。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；或未来3-6个月内上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；或未来3-6个月内上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；或未来3-6个月内变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上；或未来3-6个月内下跌幅度超过大盘5%以上。

总结

2022年12批工信部推荐目录显示，燃料电池行业在技术与应用层面均取得显著进展。高功率系统与长续航能力成为行业主流，专用车占据主导地位。徐工环境、一汽集团等车企表现积极，系统厂商竞争格局分散，整体行业正逐步向市场化迈进。尽管行业前景广阔，但政策、基础设施和成本等因素仍可能对发展造成影响。建议投资者关注核心企业，同时警惕潜在风险。