20221221-国金证券-燃料电池行业研究_FCV配套系统商遍布14省_高功率化趋势显著_8页_966kb

燃料电池行业研究总结

核心内容

2022年11月，工信部发布了第11批燃料电池汽车（FCV）推荐目录，共包含38款车型，较前一批次增长100%。整体来看，燃料电池行业呈现出快速增长的趋势，尤其在高功率系统和高续航里程方面表现突出。

主要观点

• FCV车型数量持续高位：第11批推荐目录中共有38款FCV车型，其中客车和专用车数量并列第一，各为12款，重卡和物流车分别为8款和6款。
• 高功率系统趋势显著：本批次高功率系统占比高达97%，同比增长34%。其中，4款134kW的燃料电池环境作业类专用车成为功率最高的车型，配套系统公司均为博世氢动力。
• 高续航里程成为主流：500km以上续驶里程车型占比过半，整体续航能力保持高水平发展。600km及以上车型多为城市客车与专用车，占比达24%。最高续驶里程为830km，由宇通牌低入口城市客车提供，系统供应商为未势能源。
• 车企与系统商配套多元化：主流车企如陕汽集团、徐工环境和东风汽车在本批次中表现积极，各上榜4款。系统商方面，国鸿氢能以7款系统位列第一，博世氢动力、国家电投、明天氢能、捷氢科技等紧随其后。车企与系统商的配套关系呈现多元化趋势，部分车企与多家系统商合作，系统商也与多家车企配套。

关键信息

• 行业增长态势：2022年被视为氢能及燃料电池行业的爆发元年，行业整体保持快速增长。
• 投资建议：建议关注美锦能源、昇辉科技、京城股份、雄韬股份、九丰能源等企业。
• 风险提示：
  • 政策风险：广东示范城市群尚未发布最终规划，可能影响行业销量。
  • 基础设施建设风险：加氢站建设进度若不及预期，将限制FCV的推广。
  • 氢气成本风险：氢气运输与加氢成本较高，降本依赖运输和加氢环节的优化。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级（短期）

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

附注信息

• 机构信息：国金证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，研究报告仅供符合条件的投资者使用。
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图表目录

• 图表1：2022年11批工信部推荐FCV数量
• 图表2：2022年11批工信部推荐FCV分车型统计
• 图表3：2022年11批不同功率系统上榜数量变化
• 图表4：2022年工信部第11批推荐FCV续驶里程分布
• 图表5：2021-2022年11批工信部推荐FCV续驶里程区间（km）
• 图表6：2022年第11批上榜车企的车型数量及占比
• 图表7：2022年第11批上榜系统的车型数量及占比
• 图表8：2022年11批车企与系统企业配套状况