20220411-国金证券-燃料电池行业研究_系统趋势符合中长期规划要求_外企系统上榜_7页_814kb

新能源与汽车研究中心：燃料电池行业研究总结

核心内容

2022年3月，工信部发布第3批新能源车型推荐目录，燃料电池汽车（FCV）共13款，同比减少7%。其中燃料电池客车仍占据主导地位，物流车应用有所扩大。整体来看，燃料电池行业在政策推动和技术进步下持续发展，市场空间逐步扩大，行业竞争加剧。

主要观点

1. 行业趋势

• 燃料电池客车再登榜首：2022年3批推荐目录中，燃料电池客车有5款，继续领跑。
• 系统高功率化趋势明显：第3批次上榜的高功率燃料电池系统占比达76%，远高于去年同期，符合《氢能中长期规划》对高功率车型的导向。
• 续驶里程符合商用车应用场景：2022年推荐车型的续驶里程主要分布在400~500km区间，600km及以上车型均为城市客车，最高为894km的金旅城市客车，系统商为捷氢科技。

2. 企业动态

• 工程机械企业入局：中联重科与金龙联合在第3批目录中上榜数量并列第一，均为3款，占比30%，表明FCV应用场景持续扩展。
• 外企系统商进入中国市场：清极能源上榜数量最多（3款，占比23%），博世汽车和捷氢科技分别上榜2款（占比20%），标志着国内燃料电池市场化进程加快，竞争加剧。
• 中汽创智首次上榜：显示行业新进入者开始参与市场竞争。

3. 投资建议

• 关注制氢环节：2022年将是氢能及燃料电池行业爆发元年，建议关注市场空间大、业绩增长快的制氢企业。
• 首推九丰能源：具备地理位置优势和资源优势，是制氢环节的重点推荐。
• 关注广东地区公司：如美锦能源、雄韬股份，因政策支持力度较大。

关键信息

市场数据

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%—15%；
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%—5%；
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

风险提示

1. 政策不及预期：广东示范城市群尚未发布最终规划，推广数量存在不确定性。
2. 加氢站建设不及预期：加氢站数量不足将限制燃料电池汽车的推广。
3. 氢气降本不及预期：运输成本和加氢站运营成本较高，氢气价格降本依赖运输和加氢环节的优化。

图表目录（摘要）

• 图表1：2022年3批工信部推荐FCV数量
• 图表2：2022年3批工信部推荐FCV分车型统计
• 图表3：2022年3批不同功率系统上榜数量变化
• 图表4：2022年工信部第3批推荐FCV续驶里程分布
• 图表5：2021-2022年3批工信部推荐FCV续驶里程区间
• 图表6：2022年第3批上榜车企的车型数量及占比
• 图表7：2022年第3批上榜系统的车型数量及占比
• 图表8：2022年3批车企与系统企业配套状况

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