20221215-国金证券-燃料电池行业月报_FCV装机量创历史新高_坚定看好全年产销翻番_12页_1mb

燃料电池行业研究总结

核心内容

2022年燃料电池行业呈现显著增长态势，系统装机量和整车销量均创历史新高，标志着行业进入快速发展阶段。整体来看，行业在政策推动、技术进步和市场需求的共同作用下，迎来爆发式增长。

主要观点

• 装机量大幅增长：2022年11月燃料电池系统装机量达到75.53MW，同比增长164.6%，为2018年以来最高值。1-11月累计装机量为377.49MW，同比增长175.3%，为2021年全年装机量的2.2倍。
• 高功率化趋势明显：11月高功率系统（70kW以上）占比达91%，符合氢能中长期规划方向，预计未来系统功率将继续向高功率发展。
• FCV销量持续上升：11月FCV上险量为733辆，同比增长175%，其中商用车占比高达95%。12月销量有望突破千辆，全年销量预期向5000辆迈进。
• 头部企业占据主导地位：11月前三大系统企业为重塑科技、亿华通和鸿力氢动，合计占比近70%。1-11月亿华通累计装机量最高，达88.1MW，占比25%；重塑科技和鸿力氢动分别占比19%和14%。
• 示范城市群带动市场：河北、河南、上海、北京、广东五大示范城市群成为FCV销量主要推动力，其中河北1-11月累计上险量最高（1366辆），河南紧随其后（1324辆）。
• 全球市场表现不一：日本丰田FCV销量同比下降，韩国现代销量增长显著，美国市场受政策影响较小，主要依赖丰田产品。

关键信息

系统装机量与功率

• 11月装机量：75.53MW，同比增长164.6%，为全年新高，其中商用车占比达86.4%。
• 1-11月累计装机量：377.49MW，同比增长175.3%，为2021年全年的2.2倍。
• 高功率系统占比：11月高功率系统占比达91%，1-11月占比为83%。

整车销量与上险量

• 11月销量：FCV上险量733辆，其中商用车648辆，乘用车85辆，乘用车主要由上汽大通、红旗H5和现代NEXO贡献。
• 1-11月累计销量：北汽福田、郑州宇通、飞驰汽车位列前三，分别达634辆、574辆、449辆。
• 示范城市群销量：河北（1366辆）、河南（1324辆）、北京（1172辆）、上海（1138辆）和广东（317辆）为示范城市群主要贡献者。

系统商与整车厂配套情况

• 主要系统商：亿华通、重塑科技、鸿力氢动、捷氢科技、雄韬股份等为主要系统供应商，其中亿华通与北汽福田配套率最高（54.34%）。
• 整车厂配套：郑州宇通、金龙联合、飞驰汽车等为主要整车厂，与亿华通、重塑科技等系统商形成紧密合作。

全球市场动态

• 日本丰田：1-10月全球销量3170辆，同比下降42%，11月销量暂未公布。
• 韩国现代：1-11月全球销量10079辆，同比增长9%，其中本土销量达9718辆。
• 美国市场：1-10月销量2163辆，同比下降31%，日本丰田占美国市场销量的73%。

投资建议

• 重点推荐企业：昇辉科技、美锦能源、京城股份、雄韬股份。
• 行业趋势：预计全年燃料电池系统装机量将实现翻番，核心零部件需求激增。

风险提示

• 政策风险：广东示范城市群规划尚未公布，可能影响行业销量。
• 基础设施风险：加氢站建设速度不及预期可能限制FCV推广。
• 成本风险：氢气运输和加氢成本较高，若降本不及预期将影响行业发展。

结论

2022年燃料电池行业迎来爆发式增长，系统装机量和整车销量均创历史新高。高功率化趋势明显，头部企业占据市场主导地位。示范城市群成为主要增长引擎，全球市场表现不一。尽管行业前景广阔，但仍需关注政策、基础设施和氢气成本等风险因素。