20220328-首创证券-煤炭开采行业简评报告_煤炭价格保持高位_行业景气度持续向好_12页_1mb

煤炭行业简评报告总结（2022.03.28）

核心内容

本报告分析了2022年3月煤炭行业的整体表现及未来走势，指出煤炭价格保持高位，行业景气度持续向好，整体投资评级为“看好”。主要围绕供需关系、价格走势、企业盈利情况、市场情绪及政策影响等方面展开分析。

主要观点

1. 煤炭价格高位运行

• 动力煤：供需紧张格局持续，价格保持高位。产地和港口价格均维持稳定，期货价格小幅下跌但贴水幅度缩小。
• 炼焦煤：价格反弹持续，产地价格下跌，但港口价格保持稳定，期货价格上涨，升水幅度扩大。
• 国际煤价：欧洲三大港口煤炭价格大幅上涨，国内进口需求预计继续下滑，加剧了国内供需紧张。

2. 行业景气度向好

• 煤炭价格维持高位，企业盈利状况良好，特别是中煤能源和中国神华等龙头企业，2021年实现高增长的营收和净利润。
• 股息率较高，分别为3.9%和9.35%，显示出煤炭行业的投资吸引力。
• 煤炭行业整体盈利能力和估值水平提升，中长期投资价值显著。

3. 供需格局偏紧

• 供给侧：国内煤炭产能短期内难以大幅释放，叠加疫情影响和运输成本上升，导致煤炭供应偏紧。
• 进口方面：印尼、澳洲煤炭供给减少，外蒙通关量恢复缓慢，进一步加剧国内供需矛盾。
• 库存水平：动力煤港口库存处于近三年同期低位，焦煤库存持续下降，显示市场供应紧张。

关键信息

1. 本周行情

• 煤炭板块整体上涨5.84%，跑赢沪深300指数（跌幅2.14%）。
• 涨幅前十的公司包括山西焦煤（15.45%）、晋控煤业（14.55%）、*ST天首（14.08%）等。

2. 估值情况

• 截至2022年3月25日，煤炭板块平均市盈率（PE）为9.98倍，市净率（PB）为1.61倍。
• 估值处于A股全行业较低水平，具备一定的估值修复空间。

3. 企业盈利表现

• 中煤能源：2021年营收2311.27亿元，净利润132.82亿元，同比增长124.8%。
• 中国神华：2021年营收3352.16亿元，净利润502.69亿元，同比增长28.34%。
• 两家公司均实现高分红，显示行业盈利能力强劲。

4. 行业动态

• 铁路运输优化：4月8日起，全国铁路将实行新运行图，提升电煤运输能力。
• 疫情影响：部分地区煤矿发运受限，部分煤种价格回落，但整体供应仍偏紧。
• 政策导向：国家加强煤炭清洁高效利用，推动节能降碳改造，进一步提升行业规范性。

风险提示

• 经济增速下行：可能影响煤炭需求。
• 供需错配：可能引发价格波动。
• 极端天气：影响煤炭生产和运输。
• 政策变化：若政策不及预期，可能对行业造成不利影响。

公司公告亮点

• 晋控煤业：2021年净利润同比大幅增长431.88%，主要受益于煤价上涨及产能置换指标交易。
• 淮北矿业：2021年净利润增长37.82%，受益于市场需求旺盛及产销量上升。
• 安源煤业：山西煤矿因安全事故短暂停产，影响约1.5万吨产量，损失约650万元，但已恢复生产。

结论

煤炭行业整体景气度持续向好，价格高位运行，企业盈利强劲，具备较高的投资价值。短期内，供给侧仍为核心因素，行业估值处于低位，存在修复空间。建议投资者关注煤炭行业龙头股，如中煤能源和中国神华，同时警惕经济下行、政策变化等潜在风险。