20220221-首创证券-煤炭开采行业简评报告_价格逐步回归合理区间_12页_645kb

价格逐步回归合理区间总结

核心内容

本报告为2022年2月21日发布的煤炭开采行业简评报告，整体评级为“看好”。报告分析了煤炭行业近期价格走势、市场表现、估值水平及行业动态，认为煤炭价格将逐步回归合理区间，估值修复仍有空间，继续推荐配置。

主要观点

• 煤炭价格逐步回归合理：动力煤价在春节后经历短期恐慌性上涨后，因发改委干预而有所回落，预计快速回归政策调控线。随着节后复工复产和需求淡季，供需紧张格局将有所改善，但大幅下行可能性较小，价格将进入震荡区间。
• 焦煤价格维持稳定：焦煤供给侧仍偏弱，需求侧受节假日及奥运影响亦偏弱，但稳增长措施将带动制造业回暖，预计焦煤价格小幅波动，短期或有景气上涨。
• 煤炭板块跑赢大盘：本周煤炭指数上涨1.89%，跑赢沪深300指数0.81个百分点，主要煤炭公司多数上涨。
• 估值偏低，修复空间存在：煤炭板块PE为9.88倍，PB为1.51倍，均处于A股低位，市场表现尚未充分反映基本面变化，估值仍有修复空间。
• 行业政策支持明显：发改委、工信部等12部门联合发布政策，支持煤电行业绿色低碳转型，推动煤炭清洁高效利用，有助于行业稳定发展。

关键信息

1. 本周行情

• 煤炭指数表现：上涨1.89%，跑赢沪深300指数0.81个百分点。
• 主要上涨公司：山西焦煤（8.44%）、平煤股份（8.36%）、安源煤业（7.69%）等。
• 市场表现：煤炭板块整体表现优于大盘，超额收益明显。

2. 估值情况

• PE（TTM）：9.88倍，位列A股倒数第五位。
• PB：1.51倍，位列A股倒数第八位。
• 趋势：本周煤炭整体上升，带动估值小幅增加。

3. 主要数据追踪

3.1 动力煤价格

• 产地价格：陕西榆林Q5500报价884元/吨；山西大同Q5800报价620元/吨；内蒙鄂尔多斯Q5300报价945元/吨，环比下跌1.56%。
• 港口价格：环渤海动力煤综合价格指数为740元/吨，环比下跌2.50%；秦皇岛Q5500现货价为1000元/吨，环比下跌0.99%。
• 期货价格：动力煤期货收盘价895元/吨，环比上涨11.18%，贴水缩小。

3.2 炼焦煤价格

• 产地价格：山西吕梁主焦煤2200元/吨，山西古交肥煤2300元/吨，河北邯郸主焦煤2420元/吨，均环比持平。
• 港口价格：京唐港主焦煤库提价2500元/吨，环比下跌11.66%。
• 期货价格：炼焦煤期货收盘价2558元/吨，环比上涨8.76%，升水扩大。

3.3 库存数据

• 动力煤港口库存：北方港口库存1501万吨，环比持平；长江口库存294万吨，环比减少6.10%；广州港库存204.50万吨，环比减少5.80%。
• 炼焦煤库存：独立焦化厂库存1151万吨，环比减少10.68%；钢厂库存952.02万吨，环比减少6.75%。
• 焦炭库存：港口总库存186.8万吨，环比减少9.68%。

3.4 国际煤价

• 欧洲ARA港：147.83美元/吨。
• 理查德RB：162.72美元/吨。
• 纽卡斯尔NEWC：215.43美元/吨。
• 趋势：三大港口价格涨跌不一。

公司公告

• 淮北矿业：获准建设陶忽图煤矿项目，规模800万吨/年，总投资85.4亿元。
• 美锦能源：公开发行可转换公司债券申请通过，募集资金不超过359,000万元。
• 电投能源：拟在包头市设立项目公司开发综合智慧能源项目，并与新疆金风科技合资开发风储一体化项目。

行业动态

• 政策支持：发改委等12部门发布政策，支持煤电绿色低碳转型，推动煤炭清洁高效利用。
• 企业业绩：35家上市煤炭企业发布2021年度业绩预告，多数企业净利润同比增长，仅上海能源、云煤能源出现下降。
• 价格监管：市场监管总局联合发改委、证监会等，对铁矿石价格异常波动进行监管，提醒企业不得虚假信息、恶意炒作、囤积居奇。

风险提示

• 经济增速下行：可能影响煤炭需求。
• 供需错配：短期供需仍存在不匹配风险。
• 极端天气：可能对煤炭供应造成影响。
• 政策不及预期：可能影响行业稳定发展。

分析师简介

• 邹序元：首席分析师，英国埃克塞特大学金融与投资硕士，10年证券研究经验，5年证券投资经验。
• 张飞：行业研究助理，中国矿业大学（北京）理学学士、经济学硕士，2年股权投资经验。

评级说明

• 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数涨跌幅对比。
• 股票评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业评级标准：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。