20220427-光大证券-欧普康视-300595.SZ-2021年年报及2022年一季报点评_终端建设与新品研发并进_OK镜龙头稳步发展_3页_314kb

公司研究总结：欧普康视（300595.SZ）

核心内容

欧普康视（300595.SZ）在2021年和2022年一季度表现出稳健增长态势，其营业收入和归母净利润均实现同比增长，且2022年一季度业绩超出市场预期。公司作为国内角膜塑形镜领域的龙头企业，持续在终端建设与新品研发方面发力，推动业务多元化发展。

主要观点

业绩表现

• 2021年：公司实现营业收入12.95亿元，同比增长48.74%；归母净利润5.55亿元，同比增长28.02%；扣非归母净利润4.88亿元，同比增长22.87%。
• 2022年一季度：公司营业收入3.71亿元，同比增长29.35%；归母净利润1.48亿元，同比增长7.24%；扣非归母净利润1.38亿元，同比增长28.66%。
• 公司业绩增长主要得益于角膜塑形镜业务的高增长、护理产品销售的扩张以及医疗服务渠道的建设。

产品与市场

• 角膜塑形镜：2021年营收达6.70亿元，同比增长28.45%，是公司增长的核心动力。
• 护理产品：2021年营收2.28亿元，同比增长47.49%，主要受益于终端渠道的铺设。
• 医疗服务：2021年营收1.77亿元，同比增长180.78%，受益于视光终端渠道的扩展。
• 日戴镜：2021年营收0.17亿元，同比下降13.96%，可能因市场竞争或产品策略调整所致。

渠道建设

• 公司通过自建和入股方式新增视光终端110家，截至2021年底，控股及参股视光终端达350多家，合作终端总数超1400家。
• 渠道建设持续加速，为公司未来业务增长奠定基础，推动医疗服务和护理产品销售增长。

新品研发

• 硬镜材料：自研镜片材料已完成研发并送审，处于药监局全性能检验阶段，有望在2022年投入市场。
• 角膜塑形镜新品：新一代超高透氧角膜塑形镜临床试验已完成大部分样本入组。
• 巩膜镜：注册检验进展顺利，即将进入临床阶段。
• 其他产品：阿托品滴眼液、硬镜润滑液等新品研发顺利，第二代智能超声镜片清洗仪已投放市场。
• 公司未来有望进一步丰富产品矩阵，增强市场竞争力。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：2022~2024年归母净利润预测分别为7.45亿元、9.84亿元、12.41亿元，较原预测有所调低。
• 估值指标：当前价29.81元对应2022~2024年PE分别为34倍、26倍、20倍，显示估值逐步下降，未来增长预期支撑股价。
• 其他估值指标：PB从11.4倍降至5.3倍，EV/EBITDA从38.6倍降至16.0倍，反映公司价值逐步被市场认可。

风险提示

• 主营业务单一，存在依赖风险。
• 新品上市不及预期可能影响增长。
• 终端建设进度若不及预期，将影响市场拓展。
• 政策不确定性可能对业务产生影响。
• 疫情反复可能对业务造成冲击。

评级与投资建议

• 公司被给予“增持”评级，基于其在终端建设与新品研发方面的持续投入和市场表现。
• 当前股价29.81元，预期未来6-12个月投资收益率将领先市场基准指数5%至15%。

财务指标概览

费用与利润率

估值方法说明

• 本报告采用多种估值方法，但分析结果基于假设，存在不确定性。
• 估值不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者需谨慎评估。

作者信息

• 分析师：林小伟
• 执业证书编号：S0930517110003
• 联系方式：021-52523871 / linxiaowei@ebscn.com

总结

欧普康视凭借其在角膜塑形镜领域的领先地位和持续的渠道建设，实现了2021年和2022年一季度的稳健增长。公司在新品研发方面也取得显著进展，未来有望进一步拓展产品线，增强市场竞争力。尽管存在一定的风险，如主营业务单一、政策不确定性等，但其盈利能力、现金流及估值指标均显示良好发展态势，值得投资者关注。