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欧普康视（300595）投资分析总结

核心内容

欧普康视（300595）是一家专注于角膜塑形镜及相关眼科产品的公司，具有较高的市场竞争力和良好的成长性。公司于2018年4月13日收盘价为67.04元，一年内最低价为42.28元，最高价为114.75元，市盈率（PE）为44.4倍，市净率（PB）为10.35倍。分析师对公司的投资评级为“买入”，目标价为81.0元，对应2018年50倍PE。

主要观点

• 业绩稳定增长：公司2017年净利润为114.0百万元，预计2018-2020年净利润分别为150.9百万元、200.9百万元、353.8百万元，增速分别为32.3%、33.2%、32.6%，整体保持平稳快速增长。
• 盈利能力增强：公司毛利率稳定在74%以上，净利润率从2016年的48.5%逐步下降至2020年的44.7%，但整体仍保持较高盈利水平。
• 研发与生产持续扩张：公司设立新研发生产基地，成为全球最大的角膜塑形镜研发生产基地，2018年新增25万片产能，预计总产能达47万片，未来有望进一步提升。
• 销售布局加速：以安徽苏皖为核心市场，销售网络向全国扩展，尤其在东北和华北地区增长显著，预计未来仍可保持30%的增速。
• 品牌升级：推出高端品牌DreamVision，提升公司形象和竞争力，应对消费升级趋势。
• 产品优势明显：在价格优势的基础上，公司产品具备多方面技术优势，如高透氧系数材料、个性化设计等，形成竞争壁垒。
• 投资回报率高：公司ROE（净资产收益率）持续提升，从2016年的36.6%增长至2020年的24.9%，显示出良好的投资回报能力。

关键信息

财务数据摘要

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万）	235.02	311.63	425.64	583.68
净利润（百万）	114.0	150.9	200.9	266.7
每股收益（元）	0.92	1.21	1.62	2.15
市盈率（倍）	76.4	57.7	43.3	32.6
市净率（倍）	10.8	8.8	7.4	6.1
ROE	36.6%	18.7%	20.4%	22.7%

产能与研发进展

• 产能：2018年预计新增25万片，总产能达47万片，2018年有望新增80万瓶护理产品产能。
• 研发投入：公司持续加大研发力度，多款产品、软件、辅助用品处于试验开发、推广、升级等不同阶段。
• 研发人员占比高：研发人员占比较高，表明公司重视技术创新和产品升级。

销售布局

• 区域分布：华东地区（苏皖）为核心市场，占比接近六成，预计未来仍可保持30%增长。
• 销售网络扩展：2017年大幅扩充销售终端，覆盖周边省会，向三四线城市渗透。
• 合作医院与零售机构：截至2017年，公司已有700多家医院验配点。

产品与品牌

• 产品优势：梦戴维角膜塑形镜允许近视降幅最高为600度，较市场同类产品高，具备高透氧系数材料、个性化设计等优势。
• 品牌升级：推出DreamVision高端品牌，提升公司形象和竞争力，价格与进口品牌相当。
• 技术配套：结合临床数据和软件配套，全面提高用户体验。

风险提示

• 产品使用安全性：产品使用过程中可能存在的安全风险。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，行业竞争可能加剧，影响公司市场份额。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来6个月内相对大盘涨幅将超过15%，主要基于其稳定的业绩增长、良好的盈利能力和持续的产能扩张。公司具备较强的研发能力和销售网络，未来增长潜力较大。

市场与财务数据对比

• 成长性：公司营业收入增长率从2016年的33.4%到2020年的35.6%，保持较高增长。
• 运营效率：公司流动资产周转天数从2016年的501天下降至2020年的652天，显示运营效率逐步提升。
• 偿债能力：资产负债率从2016年的11.6%下降至2020年的8.9%，显示公司财务状况稳健。
• 分红能力：公司具备较强的分红能力，分红比率稳定在30%左右，股息收益率逐步提升。

总结

欧普康视在2018年开局良好，业绩稳定增长，盈利能力和运营效率逐步提升，销售网络向全国扩展，研发能力持续增强。公司具备较强的品牌竞争力和产品优势，未来发展前景良好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较高的投资价值。