20230409-浙商证券-医药生物周跟踪_CXO_创新药_扰动触底_回升可期_17页_2mb

报告摘要

医药生物周跟踪报告总结（2023年04月09日）

核心内容

本报告主要分析了医药生物行业在2023年4月的市场表现，重点聚焦于创新药和**CXO（合同研究组织）**板块。报告指出，这两个板块在经历近两年的调整后，当前估值极具吸引力，压制因素正在逐步消除，中长线投资机会显现。同时，市场情绪和资金流向显示板块具备较强的复苏潜力。

主要观点

1. 创新药板块

压制因素：
- 国内创新药国际化进程缓慢，FDA现场核查受阻。
- 医保谈判常态化导致价格预期下降，压制行业空间。
改善趋势：
- 国内疫情得到有效控制，FDA现场核查预期增强，创新药国际化有望加速。
- 医保谈判机制逐步清晰，创新药行业进入高质量发展的拐点。
宏观因素：
- 美债利率短期下行，推动创新药估值提升。
- 建议投资者持续关注美债十年期利率波动趋势。
投资建议：
- 关注CAR-T、双抗、ADC等新技术赛道的突围企业，如科济药业、复星医药。
- 聚焦业绩高成长企业，如贝达药业、君实生物。
- 重点关注核心产品即将商业化突破的企业，如首药控股、益方生物。

2. CXO板块

压制因素：
- 全球生物医药投融资下滑，市场对CXO订单可持续性产生担忧。
- 贸易冲突及美国制造业回流担忧影响板块情绪。
改善趋势：
- 随着美联储加息周期边际清晰，投融资和研发投入回暖，市场情绪修复。
- 2023年3月药明康德业绩发布后，CXO板块迎来上涨，业绩增长预期增强。
投资建议：
- 重点推荐一体化龙头如药明康德、康龙化成、美迪西等。
- 聚焦小分子CDMO、临床CRO、临床前CRO等细分领域龙头。
- 关注分子砌块相关企业，如药石科技、毕得医药等。

关键信息

行业整体表现：
- 本周医药板块上涨 2.92%，跑赢沪深300指数 1.14个百分点，涨幅排名第8。
- 医药行业成交额为 3087亿元，占A股总成交额 6.4%，低于2018年以来的中枢水平（8.3%）。
- 医药板块整体估值（历史TTM）为 26.5倍，环比提升 0.89个百分点。
- 相对沪深300的估值溢价率为 129%，环比上升 2.6个百分点，低于四年来中枢水平（174%）。
细分板块涨跌幅：
- 创新药板块涨幅最大，达 9.4%，主要由诺诚健华（+19.8%）、百济神州（+18.2%）、贝达药业（+15.8%）等个股带动。
- 生物药板块上涨 6.4%，康希诺（+18.4%）、百克生物（+9.5%）涨幅显著。
- 仿制药板块上涨 4.5%，苑东生物（+11.4%）、现代制药（+9.8%）、京新药业（+8.3%）表现较好。
- 医疗器械板块上涨 2.3%，迈瑞医疗（+18.4%）、心脉医疗（+18.4%）等个股涨幅明显。
- 医药流通板块下跌 1.6%，为唯一下跌板块。
资金流向：
- 陆港通医药行业投资 1941亿元，占陆港通总资金的 10.2%，环比减少 12亿元。
- 中药板块和生物制品板块净流入最多，医疗器械和医疗服务板块净流出较多。
- 医药股在陆港通中持股市值排名前五的公司为华兰生物、以岭药业、华润三九、丽珠集团、济川药业。
限售解禁与股权质押：
- 2023年3月27日至4月23日期间，共有25家医药公司发生或即将发生限售股解禁，其中仙乐健康、仁度生物等解禁比例较高。
- 股权质押方面，部分公司如羚锐制药、金域医学、九芝堂等第一大股东质押比例上升，而塞力斯、双林生物、誉衡药业等质押比例下降。