> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药行业2026H1总结报告：CXO、创新药及科研服务板块引领业绩增长 ## 核心内容概览 2026年1-6月，AH股医药行业整体表现稳健，营业收入同比增长5.31%，归母净利润同比增长22.89%，扣非归母净利润同比增长23.39%。其中，**CXO、创新药及科研服务**板块表现突出，成为推动行业业绩增长的主要动力。而中药、生物制品等板块则面临较大压力。 --- ## 主要观点 ### 1. 行业整体表现 - **营业收入**：全年增长5.31%，其中Q2增长6.68%。 - **归母净利润**：全年增长22.89%，Q2增长18.84%。 - **扣非归母净利润**：全年增长23.39%，Q2增长33.08%。 - **盈利能力**：净利率显著提升，主要受益于创新药放量、BD授权收入增长以及降本控费和规模效应。 ### 2. CXO板块 - **收入增速**：全年增长23.71%，Q2增长28.29%。 - **净利润增速**：全年增长15.21%，Q2增长9.94%。 - **扣非归母净利润增速**：全年增长62.71%，Q2增长62.14%。 - **趋势**：随着创新药投融资环境回暖，新分子商业化加速，头部企业订单饱满，业绩持续改善。 ### 3. 创新药板块（A+H） - **收入增速**：全年增长21.3%，Q2增长10.28%。 - **归母净利润增速**：全年增长88.8%，Q2增长62.61%。 - **盈利拐点**：创新药企盈利改善，BD授权收入成为业绩增厚的重要因素。 - **趋势**：预计未来业绩仍将继续改善，毛利率有望接近全球头部药企水平。 ### 4. 科研服务板块 - **收入增速**：全年增长19.37%，Q2增长22.13%。 - **净利润增速**：全年增长42.92%，Q2增长36.63%。 - **扣非归母净利润增速**：全年增长105.63%，Q2增长106.50%。 - **趋势**：AI制药带来增量需求，行业扩容、国产替代推动长期增长。 ### 5. 医疗器械板块 - **收入增速**：全年增长9.03%，Q2增长12.70%。 - **净利润增速**：全年增长-3.93%，Q2增长7.28%。 - **趋势**：收入企稳，盈利稳中有升，推荐关注出海布局及AI科技线企业。 ### 6. 中药板块 - **收入增速**：全年增长-3.48%，Q2增长-9.12%。 - **净利润增速**：全年增长-8.88%，Q2增长-35.8%。 - **挑战**：下游需求景气度下滑及反腐高压影响，但渠道去库存接近尾声，Q3有望反转。 ### 7. 制药板块 - **收入增速**：全年增长9.0%，Q2增长9.77%。 - **归母净利润增速**：全年增长83.4%，Q2增长99.5%。 - **趋势**：创新转型进入收获期，盈利能力逐步增强。 ### 8. 医疗服务板块 - **收入增速**：全年增长3.83%，Q2增长2.98%。 - **净利润增速**：全年增长-14.56%，Q2增长-47.28%。 - **挑战**：利润下滑主要由于龙头公司补税及部分公司业绩拖累。 ### 9. 药店板块 - **收入增速**：全年增长2.0%，Q2增长4.17%。 - **净利润增速**：全年增长10.7%，Q2增长12.4%。 - **趋势**：行业持续出清，重视利润增长，看好2026H2同店加速。 --- ## 关键信息 ### 各板块增速对比（2026H1） | 细分行业 | 收入增速(%) | 扣非归母净利润增速(%) | |--------------|------------|-----------------------| | CXO | 23.71 | 62.71 | | 创新药 | 21.3 | 88.8 | | 科研服务 | 19.37 | 105.63 | | 医疗器械 | 9.03 | -0.33 | | 中药 | -3.48 | -8.18 | | 生物制品 | -31.6 | -74.6 | | 医疗服务 | 3.83 | -24.04 | | 药店 | 2.0 | 11.5 | ### 各板块增速对比（2026Q2） | 细分行业 | 收入增速(%) | 扣非归母净利润增速(%) | |--------------|------------|-----------------------| | CXO | 28.29 | 62.14 | | 科研服务 | 22.13 | 106.50 | | 医疗器械 | 12.70 | 10.36 | | 创新药 | 10.28 | 62.61 | | 医疗服务 | 2.98 | -47.25 | | 制药 | 9.77 | 25.16 | | 中药 | -9.12 | -17.55 | --- ## 推荐与建议 ### 推荐企业 - **CXO**：药明合联、泰格医药、药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成 - **创新药**：百济神州、信立泰、康弘药业、东诚药业、奥赛康、荣昌生物 - **科研服务**：华大智造、皓元医药、百奥赛图-B、奥浦迈、金斯瑞、药康生物 - **医疗器械**：惠泰医疗、南微医学、迈瑞医疗、新产业、联影医疗 - **药店**：益丰药房、大参林、老百姓 - **医疗服务**：爱尔眼科、通策医疗、华厦眼科、普瑞眼科、固生堂（H） ### 建议关注企业 - **中药**：方盛制药、天士力、云南白药 - **科研服务**：纳微科技、赛分科技、百普赛斯、义翘神州 - **创新药**：信达生物、君实生物、康诺亚-B、科济药业-B - **医疗器械**：奕瑞科技 --- ## 风险提示 - 药品和耗材降价超预期 - 新产品研发不及预期 - 市场竞争加剧 - 政策性风险