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医药行业2025H1总结报告：CXO、创新药、科研服务收入增长较快

整体表现

2025年上半年，405家医药上市公司整体表现承压，销售收入同比下降2.4%，归母净利润下降1.1%，扣非归母净利润下降10.1%。Q2季度，尽管收入环比下降0.7%，但归母净利润逆势增长3.3%。

细分领域分析

1. CXO 创造显著增长：

   • 2025Q2收入和利润增速环比改善，26.68%
   • 投资环境改善（生物医药投融资热度回升、CDMO需求增加）
   • 长期趋势向好，国内成本和效率优势显著

2. 创新药 实现盈利提升：

   • 板块毛利率升至77.7%，净利率达8.6%
   • 销售费用率下降至新低
   • 管线布局兑现与海外合作推动利润增长

3. 科研服务 两极分化明显：

   • 早研需求复苏推升部分企业业绩
   • 市场预期长期β增长潜力

4. 制药 创新药企表现优异：

   • 利润率提升至9%，受益于集采优化和管线收益

5. 其他领域：

   • 中药与医疗器械面临政策和需求压力
   • 专业服务与流通呈现结构性机会

核心发现

• 医药行业: 大盘承压但核心板块优于整体
• CXO与创新药: 超预期增长，成为2025H1亮点
• 研发投入: 降本增效与管线推进驱动盈利提升
• 政策影响: 集采优化、医保控费是重要因素

趋势展望

短期增长挑战与长期β机会并存，建议关注 CXO领先企业、创新药平台、科研服务高景气标的与业绩改善型领域。