> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业2026H1总结报告 ## 核心内容概述 2026年上半年，医药生物行业整体表现稳健，A/H股医药上市公司营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长5.31%、22.89%、23.39%。其中，CXO、创新药及科研服务板块成为业绩增长的主要驱动力。而部分细分领域如中药、生物制品等则面临一定压力。 ## 主要观点 ### 1. **CXO板块** - **业绩表现**：2026H1收入、归母净利润、扣非归母净利润总额同比分别增长23.71%、15.21%、62.71%。 - **季度变化**：2026Q2增速进一步提升，收入同比增长28.29%，扣非归母净利润同比增长62.14%。 - **驱动因素**：创新药投融资环境回暖，新分子商业化加速，头部企业订单饱满，产能利用率提升，ADC、多肽等高价值项目占比上升。 - **推荐标的**：药明合联、泰格医药，建议关注药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成等。 ### 2. **创新药板块** - **业绩表现**：2026H1收入同比增长21.3%，归母净利润同比增长88.8%。 - **驱动因素**：创新药企盈利拐点显现，BD（业务发展）活动带来业绩增厚。 - **推荐标的**：百济神州，建议关注艾力斯、荣昌生物等。 ### 3. **科研服务板块** - **业绩表现**：2026H1收入同比增长19.37%，归母净利润同比增长42.92%，扣非归母净利润同比增长105.63%。 - **季度变化**：2026Q2收入同比增长22.13%，扣非归母净利润同比增长106.50%。 - **趋势分析**：经营性趋势向好，规模效应凸显。若汇率影响缩小、下游需求恢复、AI制药带来增量，科研服务行业将持续向好。 - **推荐标的**：华大智造、皓元医药、百奥赛图-B、奥浦迈，建议关注金斯瑞、药康生物、纳微科技、赛分科技、百普赛斯、义翘神州等。 ### 4. **医疗器械板块** - **业绩表现**：2026H1收入同比增长9.03%，归母净利润同比下降3.93%，扣非归母净利润同比下降0.33%。 - **季度变化**：2026Q2收入同比增长12.70%，归母净利润同比增长7.28%，扣非归母净利润同比增长10.36%。 - **趋势分析**：收入企稳，盈利稳中有升。内需耗材集采优化背景下，推荐惠泰医疗、南微医学；出海布局领先者如迈瑞医疗、新产业、联影医疗；AI科技线推荐海泰新光、华大智造，建议关注奕瑞科技等。 ### 5. **中药板块** - **业绩表现**：2026H1收入、归母净利润、扣非归母净利润同比分别下降3.48%、8.88%、8.18%。 - **季度变化**：2026Q2同比降幅扩大，收入、归母净利润、扣非归母净利润分别下降9.12%、35.8%、17.55%。 - **影响因素**：下游需求景气度下滑及反腐高压影响，但渠道去库存接近尾声，2026Q3有望反转。 - **推荐标的**：方盛制药、天士力，建议关注云南白药等。 ### 6. **制药板块** - **业绩表现**：2026H1收入同比增长9.0%，归母净利润同比增长83.4%。 - **季度变化**：2026Q1归母净利润同比增长65.0%，Q2增长99.5%，显示盈利改善明显。 - **趋势分析**：收入保持稳健增长，归母净利润增速显著提升，建议关注百济神州等。 ### 7. **医疗服务板块** - **业绩表现**：2026H1收入同比增长3.83%，归母净利润同比下降14.56%，扣非归母净利润同比下降24.04%。 - **季度变化**：2026Q2收入同比增长2.98%，归母净利润同比下降47.28%，扣非归母净利润同比下降47.25%。 - **影响因素**：内需压力、竞争加剧、医保控费等影响利润。 - **推荐标的**：爱尔眼科、通策医疗、华厦眼科、普瑞眼科、固生堂（H），建议关注海吉亚（H）等。 ### 8. **生物制品板块** - **业绩表现**：2026H1收入同比下降31.6%，归母净利润同比下降71.1%，扣非归母净利润同比下降74.6%。 - **影响因素**：智飞生物代理产品批签发大幅缩减，板块整体承压，需求下降、价格承压及竞争加剧持续影响。 - **趋势分析**：近期无突破性技术进步或爆款产品，业绩持续下滑。 ### 9. **药店板块** - **业绩表现**：2026H1收入同比增长2.0%，归母净利润同比增长10.7%，扣非归母净利润同比增长11.5%。 - **季度变化**：2026Q2收入同比增长4.17%，归母净利润同比增长12.4%，扣非归母净利润同比增长12.38%。 - **推荐标的**：益丰药房、大参林、老百姓等。 ## 关键信息 - **行业整体增长**：医药行业整体收入、利润增长稳健，CXO、创新药及科研服务板块表现突出。 - **细分领域分化**：中药、生物制品板块业绩承压，而制药、医疗服务、药店等板块表现相对稳定。 - **未来展望**：科研服务行业有望受益于AI制药、市场扩容及国产替代，CXO板块业绩仍有望逐季改善。 - **风险提示**：需关注药品和耗材降价超预期、新产品研发不及预期、市场竞争加剧及政策性风险。 ## 最新金股组合（2026H1） | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值 (亿元) | 27EPS (元) | 28EPS (元) | 27PE | 28PE | |-------------|--------------|----------|----------------|------------|------------|-------|-------| | 2328.HK | 中国财险 | 非银 | 3,648 | 2.20 | 2.40 | 6 | 6 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,647 | 4.80 | 6.55 | 54 | 40 | | 002371.SZ | 北方华创 | 机械 | 4,985 | 12.53 | 16.47 | 55 | 42 | | 600388.SH | 龙净环保 | 环保公用 | 226 | 1.38 | 1.59 | 13 | 11 | | 000848.SZ | 承德露露 | 食饮 | 92 | 0.69 | 0.71 | 13 | 13 | | 600415.SH | 小商品城 | 商社 | 702 | 1.19 | 1.39 | 11 | 9 | | 688141.SH | 杰华特 | 电子 | 514 | 1.38 | 4.75 | 83 | 24 | | 002428.SZ | 云南锗业 | 计算机 | 437 | 1.71 | 2.57 | 39 | 26 | | 688266.SH | 泽璟制药-U | 医药 | 323 | 2.43 | 3.63 | 50 | 34 | | 601899.SH | 紫金矿业 | 金属与新材料 | 8,511 | 3.59 | 4.26 | 9 | 8 | ## 数据来源与备注 - 数据来源：Wind，东吴证券研究所 - 市值与PE数据截至2026年7月31日 - 港股市值以港币计，其余以人民币计 - HKDCNY汇率为0.86 - 盈利预测基于东吴证券研究所研究 ## 法律声明 本报告为东吴证券研究所官方发布，内容仅面向专业投资者，非专业投资者请勿订阅或使用。未经授权，禁止复制、转载或修改内容，引用需注明出处。