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稳增长政策需要进一步发力

核心内容

2022年1月发布的这份报告指出，尽管2021年我国经济保持总体平稳增长，但当前经济面临一定下行压力，稳增长政策仍需进一步发力以应对多重挑战。

主要观点

• 工业增加值持续反弹：12月工业增加值两年复合同比增速为5.8%，较上月反弹0.4个百分点，连续三个月保持增长。其中，采矿业增速从6.2%上升至7.3%，显示能源保供政策取得进展；制造业增速从2.9%升至3.8%，供应端有所恢复。
• 高技术产业表现突出：12月高新技术产业工业增加值同比增速达12.1%，新能源汽车产量增长113.5%，全年高技术制造业增加值增长18.2%。
• 房地产投资持续低迷：12月房地产开放投资两年复合累计同比增速为5.7%，较10月下降0.7个百分点，自今年5月以来持续下滑。广义基建增速小幅回升至1.8%，但整体仍偏弱。
• 疫情对消费形成拖累：12月社零两年复合同比增速降至3.1%，较上月大幅回落。其中，餐饮消费增速为-0.9%，商品零售增速为3.7%。疫情反复对线下消费造成明显冲击。
• 人口结构变化影响经济：2021年人口老龄化加深，劳动年龄人口占比下降，出生人口继续减少，人口红利逐渐减弱。
• 2022年一季度经济展望：随着降息落地，稳增长政策进一步确认，基建和保障房建设有望成为经济托底项。但需警惕疫情扩散对消费和基建实物工作量的负面影响。
• 政策建议：报告建议进一步加强稳增长政策，包括促消费、稳投资等，以应对经济下行压力。

关键信息

一、工业增长情况

• 12月工业增加值两年复合同比增速为5.8%，较11月反弹0.4个百分点。
• 医药制造、电气机械、信息设备行业增速保持在10%以上，但前两者增速有所回落。
• 纺织、橡胶和塑料制品、有色金属加工行业增速低于3%，拖累整体增长。
• 采矿业工业增加值同比增速从6.2%上升至7.3%，显示能源保供政策有效。
• 制造业工业增加值同比增速从2.9%升至3.8%，供应端有所恢复。

二、固定资产投资

• 12月全国固定资产投资（不含农户）两年复合累计同比增速为3.9%，与上月持平。
• 高技术行业（如医药制造、运输设备、信息设备）增速均在10%以上，而金属制品、通用设备、汽车制造增速下滑。
• 房地产投资增速持续下降，广义基建增速小幅回升。

三、消费数据

• 12月社零两年复合同比增速为3.1%，较上月大幅回落。
• 餐饮消费增速为-0.9%，较上月明显改善，但仍为负。
• 限额以上社零增速从7.4%降至4.4%，限额以下社零增速从1.9%升至2.4%。
• 多数消费板块增速下降，包括饮料类、化妆品类、金银珠宝类、家电类等。

四、人口结构变化

• 2021年人均GDP超过8万元人民币，折算为12551美元，已超过世界平均水平。
• 出生人口为1062万人，较2020年继续下降，老龄化率加深。
• 劳动年龄人口占比降至62.5%，较2019年下降1.5个百分点。

五、政策建议与风险提示

• 政策建议：2022年一季度稳增长政策将重点发力于基建和保障房建设，促消费政策也将逐步推出。
• 风险提示：包括基建发力不及预期、房地产景气度低迷、本土疫情扩散等。

结论

2021年中国经济保持平稳增长，但面临人口结构变化、疫情冲击、部分行业增速放缓等挑战。2022年一季度，稳增长政策需进一步加强，尤其在基建、保障房和促消费方面，以对冲经济下行压力，确保经济平稳运行。