20221110-东海证券-银行业10月社融数据简评_住户信贷政策进一步发力的可能性加大_8页_343kb

行业简评总结

核心内容

2022年10月，社会融资规模增量为9079亿元，同比少增7097亿元，低于市场预期的1.5万亿元。住户贷款成为主要拖累项，年内第三次收缩，表明此前政策对住户信贷的刺激效果有限。企业信贷则延续8月以来的强劲增长，非金融企业中长期贷款同比多增，显示政策效果显著。

主要观点

• 住户信贷收缩：10月住户短期贷款减少512亿元，中长期贷款增加332亿元，同比分别少增938亿元和3888亿元。住户贷款收缩主要受疫情抑制信用卡贷款及房地产销售低迷影响。
• 企业信贷扩张：企业信贷当月新增4626亿元，同比多增1525亿元。非金融企业中长期贷款持续多增，短期贷款同比少增，票据融资同比多增，显示企业信贷保持良好态势。
• 政策工具支撑：政策性开发性金融工具余热犹存，已投放7300亿元，高于预设额度，对社融形成支撑。11-12月将有更多政策工具落地，如2000亿元设备更新改造专项再贷款、1万亿元制造业中长期贷款、2500亿元民营企业债券融资支持工具，有望进一步推动企业信贷和房地产对公信贷回暖。
• 银行规模增长分化：发达地区城农商行因对公信贷和个人经营贷增长较快，规模增长最快；国有银行紧随其后；股份制银行因个人信贷需求不足，增长慢于行业整体。
• 市场情绪影响：银行指数因估值靠前的权重股快速下行而走低，市场情绪主导了当前表现，与基本面偏离，带来布局机会。

关键信息

投资建议

• 重点推荐：逻辑顺畅的江浙地区城农商行，因其本地实体经济信贷增长强劲、政策支持力度大、规模增长快于同行、房地产风险较小、区域经济发达、资产质量优异。
• 关注标的：估值大幅回落但基本面优异的标杆银行。

风险提示

• 房地产风险上升：房地产开发商贷款、公司债券及个人按揭贷款违约率上升，可能引发银行业资产质量恶化。
• 宏观经济下行：若宏观经济持续下滑，中小微企业贷款质量可能明显恶化。

图表简要说明

• 图1-4：反映10月住户贷款同比少增，短期贷款收缩明显，中长期贷款增长乏力。
• 图5-7：显示企业信贷保持多增，票据融资同比多增，短期贷款同比少增。
• 图8-13：涵盖委托贷款、企业债券融资、股票融资、政府债券、未贴现银行承兑汇票、信托贷款等分项数据，总体呈现企业信贷增长、住户信贷收缩的分化趋势。

行业评级说明

其他信息

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