电力设备新能源行业2018年投资策略：风光无限好、三元一时新-20171205-西南证券-31页-2mb

电力设备新能源行业2018年投资策略总结

核心观点

2018年电力设备新能源行业迎来新的发展机遇，重点聚焦风电、光伏、锂电池及综合能源服务。随着政策支持、成本下降和行业整合，行业进入高成长阶段。

• 风电行业迎来拐点：2017年装机量下滑，但2018年预计恢复至25GW，结束两年下滑趋势。
• 光伏平价上网加速：预计三年内成本下降40%，2020年前实现平价上网，成为最能替代火电的能源，预计2020年发电量占比将提升至3%。
• 锂电池三元材料占比提升：三元材料能量密度优势显著，预计2018年占比将大幅提升，推荐622和811正极材料龙头。
• 电改推动国网向综合能源服务商转型：国网加快布局综合能源服务，重点推荐具备技术实力的国电南瑞和唯一节能服务平台商涪陵电力。
• 风险提示：风电光伏装机量、新能源汽车销量及电改进展可能不及预期。

2017年行业回顾

行业整体表现

• 电气设备指数弱于大势：2017年1-9月，行业主营业务收入达5149亿元，同比增长17.68%；利润总额达445.6亿元，同比增长19.21%。
• 光伏表现突出：光伏设备子板块增幅达9.59%，主要受益于太阳能发电爆发。
• 风电受政策影响：风电装机量在2017年有所下滑，但市场对行业改善预期增强。

个股表现

• 隆基股份涨幅最大：除去新股，隆基股份在2017年表现抢眼，成为行业焦点。
• 光伏装机量超预期：2017年上半年光伏装机量达24GW，远超预期，推动行情上涨。
• 风电弃风率下降：2017年弃风率同比下降7-18%，风电盈利性重新受到关注。

2018年行业投资方向分析

风电

• 政策支持：国家能源局发布指导意见，上调光伏和风电装机量规划。
• 装机量预期：预计2018年装机量明显上升，未来两年出现“抢装潮”。
• 成本下降：预计每年风电装机成本下降10%，度电成本下降15%以上。

光伏

• 成本下降：预计三年内成本下降40%，2020年实现平价上网。
• 装机量空间：2017-2020年尚有约115GW建设空间，2018年进入抢装期。
• 技术发展：中国光伏产业技术实力提升，全球市场占有率持续增长。

锂电池

• 集中度提升：2017年动力电池厂商数量大幅减少，行业洗牌加速。
• 三元材料优势：三元材料能量密度高于磷酸铁锂，预计2018年占比显著提升。
• 成本趋势：由于技术进步和规模效应，单位瓦时电池价格下降，成本持续优化。

综合能源服务

• 国网转型：国网将综合能源服务作为未来双主业之一，推动节能服务发展。
• 节能服务空间：配网节能业务存在近500亿元线损降低空间，涪陵电力作为唯一上市平台，具有较大发展潜力。

投资策略及重点推荐标的

重点推荐公司

各公司关键数据预测

行业趋势与展望

• 从周期到成长：随着平价上网实现，光伏行业估值将重塑，成本下降趋势明确。
• 政策长期扶持：国家持续推动新能源发展，2018年补贴政策可能进一步下调。
• 全球竞争力：中国光伏产业链占据全球主导地位，技术与规模优势显著。
• 行业整合加速：风电和光伏行业将加速整合，龙头公司将受益。

风险提示

• 风电光伏装机量不及预期；
• 新能源汽车销量不及预期；
• 电改进展不达预期；
• 锂电池集中度提升过程中可能面临淘汰风险；
• 配网节能业务不达预期；
• 原材料价格波动风险。

结论

2018年电力设备新能源行业将受益于政策支持、成本下降和行业整合，风电、光伏及锂电池为主要增长点。国网向综合能源服务商转型，推动节能服务发展。重点推荐金风科技、隆基股份、通威股份、杉杉股份、国电南瑞及涪陵电力等龙头企业，未来发展前景广阔。